デジタル融資における債務不履行損失保証の再考

2022年8月、インド準備銀行（RBI）は、デジタル融資に関する作業部会の勧告の一部実施について、プレスリリースで発表しました。作業部会が提出した勧告のうち、第一債務不履行損失保証（FLDG）に関するものについて、RBIはさらに検討を重ねました。この勧告への関心の高さを考えると、FLDGの提供がフィンテック・エコシステムの基盤の一つであることは明らかです。FLDGに対して最終的にどの程度厳格な規制が適用されるのかについて、業界内には大きな懸念が生じていました。

FLDGとは、テクノロジー・プラットフォーム・プロバイダーが、RBIの規制下にある事業体（RE）に紹介したローンについて、部分的に保証するものです。FLDGの取決めを2社のREの間で締結することも可能であり、REと非REの間の取決めに限定されません。RBIが2022年9月に発表したデジタル融資に関する当初のガイドラインでは、FLDGの提供が合成証券化と同一視されていたため、フィンテックや金融業界では困惑の声が上がっていました。FLDGとは、債権または債権プールの信用リスクの全部または一部を、信用保証または信用デリバティブによって移転する仕組みです。RBIは2023年6月8日、デジタル融資における債務不履行損失保証（DLG）に関して、さらなるガイダンスを発表しました。

2023年6月の通達では、その規定に準拠するDLGは、合成証券化あるいはローンパーティシペーションとして扱われないことが明確にされました。後者は、実際のローンは譲渡されず、ローンの経済的利益のみが譲渡される仕組みです。この通達は、すべての商業銀行と非銀行金融会社（NBFC）に適用されます。DLGは現在、通達において、REと、通達で規定された基準に合致するRE以外の企業との間で締結される、RE以外の企業がローン・ポートフォリオに生じた損失を、事前に合意した限度額まで補償するという、契約上の取決めと定義されています。REは、他のREまたは2013年会社法に基づいて設立された融資サービス・プロバイダー（LSP）とのみ、DLGを締結することができます（LSPの場合は、融資サービス・アウトソーシング契約を事前に締結したとき）。

DLGは、REとDLGプロバイダーとの間の、明確で法的強制力のある契約に基づいて締結する必要があります。DLG契約には、DLGの形式、REのDLG補償の維持方法、DLGの対象範囲、DLG発生のタイムライン、および2023年6月の通達により指定された追加開示要件を明記しなければなりません。DLGは、REに預託された現金、REを担保権者とする先取特権が付された商業銀行の定期預金、またはREを担保権者とする銀行保証の形でのみ、提供することが可能です。

DLGの期間は、DLGが提供されたローン・ポートフォリオの満期より短期であってはなりません。DLGによる補償を、DLGが設定されたローン・ポートフォリオの5％を超えて提供することはできません。REは、期日が到来した返済を債務者が履行した場合を除き、ローンの延滞が発生した日から最長120日以内にDLGを開始しなければなりません。

REは、不良資産や貸倒引当金などのDLGに適用されるプルデンシャル要件に従って、DLGの原債権である個々のローンを認識する責任を引き続き負います。DLGが実行されたローンからの回収金は、REとLSP間の契約上の取決めに従い、LSPとの間で分配することができます。興味深いことに、2023年6月の通達には、DLGの実行額は「原債権である個々のローンと相殺されてはならない」と明記されています。ローンに関して実行されたDLGの金額相当分だけ、当該ローンの残高が減少することを考えると、この規定の背後にある理由は定かではありません。

RBIがDLGの取決めについてガイダンスを発表したことは、歓迎すべきことです。これは、待ち望まれていた、そのような取決めの有効性の明確化につながりました。このガイダンスが公表されるまで、REは不確実な推測に基づいて、DLGの取決めを締結しなければなりませんでした。興味深いのは、RBIが公表したガイダンスのトーンが、RBIが想定している規制の当初の水準を示唆していることです。規制当局は当面、この業界を煩雑な規制で抑制するのではなく、奨励し、助成する方針をとるとみられます。

Sawant SinghおよびAditya Bhargavaは、Phoenix Legalのパートナーです。

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