万里‘钱’程?

疫情、贸易战和全球经济的放缓，扰乱了中国对外投资的节奏。不过，这种下滑可能仅是暂时的，随着中国经济的复苏，投资重获强劲态势。范可明(Mithun Varkey)报道

中国企业一直是全球投资的主要推动者。过去几十年来，全球化热潮已使中 国跻身投资最多的三个国家之列。中国在启动雄心勃勃的“一带一路”倡议 后，对外投资步伐显著加快。全球经济体无论大小，无论是属于发达国家还是发展中国家，都在竞相争夺中国资本。

中国投资者以其风险承受能力和执行能力而闻名，既深入高风险的前沿经济体腹地，也在国际繁华大都市光鲜的科技天堂安营扎寨。他们的涉足领域包括传统的长线基础设施和资源投资，风险较高的房地产、体育和娱乐投资，以及快速增长的高新科技领域。

然而，今年新冠疫情暴发后，全球经济受到重创，资金流动出现中断和逆转。与其他经济体一样，中国也未能免受疫情的影响。中美之间发生贸易战，同时涉华贸易在欧洲和北美遭到日益严格的审查，在这样的背景下， 中国在世界各国的投资似乎大幅下降。

“中美贸易战、新冠疫情加之当前的经济状况，给全球交易活动踩下了刹车，无疑将在 2020年下半年及以后给中国经济带来挑战，”凯瑞奥信律师事务所新加坡办公室管理合伙人 Anthony McKenzie 说。

美国的国际律所艾金·岗波律师事务所驻北京的合伙人徐作青说，对于许多中国工业企业而言，2020 年一度无比艰难，当下仍然如此。“利润普遍下降，劳动力成本上升，”徐作青说，“2020年，我们观察到更多企业破产。行业整合将会是未来主要的解决方案。例如，更多陷入困境的小型银行将通过与大型银行合并来纾困。”

McKenzie认为，随着中国开始从危机走向复苏，并更加融入全球经济，他预计中国的投资活动将在中短期内回升。“国有和私营企业海外扩张、中国高净值人士基数不断扩大以及人民币持续自由化，在这些因素的带动下，我们见证着中国利用开曼群岛、英属维尔京群岛和百慕大群岛等离岸司法管辖区进行对外投资、参与全球经济的强烈热情，”他说。

“我们预计，金融服务、IT、教育和医疗等关键行业可能会成为驱动力量，重要的对外交 易将来自这些领域。”不过，他也提示，酒店、旅游和航空等其他行业可能需要进行重大的结构调整，可能以不同于疫情前的商业形式摆脱困境。

夏礼文律师行驻香港的合伙人梁毅翔说 :“有关中国对外投资的讨论已进行了一段时间，不过，投资进展非常缓慢。”

“中国可能是首个从新冠疫情的冲击中恢复的国家，因此，当前的经济形势可能是中国企业(例如国有企业)主动接触新兴市场的最佳时机。”

不过，梁毅翔也认为，进入一个新的市场需要大量的投入和努力，这一过程往往旷日持 久。“中国凭借雄厚的财力，我们期待它的对外投资在未来几年大幅增加，尤其是对发展中国家的投资，”他说，“了解当地法律环境，无疑是中国对外投资的关键因素。”

欧洲大陆近来成为中国资本的主要目的地。那些看中尖端技术和成熟业务的中国大型企业纷纷去往欧洲寻找机会。不过，今年中国资本流入明显放缓。

例如，意大利一直是中国在欧洲大陆最强大的盟友之一，并在“一带一路”倡议中持续扮演重要角色。尽管新冠疫情导致双边贸易和投资下滑，但两国外交关系依旧稳固。

“谈及疫情对于中意两国经济关系的影响，中国海关的数据显示，比起 2019 年，2020 年的前两个月中国对意大利的出口减少了18.5%，中国从意大利的进口减少了12.5%，两国贸易额减少了16.2%，”中欧国际律师事务所驻罗马的管理合伙人董丽芳说，“旅游业是受疫情影响最大的行业之一。”

欧华律师事务所驻汉堡的合伙人兼德国公司及并购业务主管 Nils Krause 表示，由于国内宏观经济遭遇逆风，境外监管审查收紧，中国的对外投资自2016 年起即显示出放缓的态势。“新冠疫情的爆发进一步加剧了律所的财务稳定问题，并阻碍了2020 年上半年交易的达成，” Krause 说 。

德国Schulz Noack Bärwinkel (SNB Law)律师事务所驻汉堡的合伙人Mark-Alexander Huth 补充称，全球经济放缓和新冠疫情导致的旅行限制，影响了中国的对 外投资步伐，至少在中短期内将继续如此。“因此，中国在本地区 [德国]的投资在数量和规模上都大幅减少，” Huth 说。

“中国的外汇管制，以及近期德国针对外国投资者收紧的投资限制，为可能的并购交易增加了额外负担。要预测中国在德国的对外投资金额何时能回到疫情前的水平，无异于预测天机。尽管如此，我们预计并希望到2021年下半年，投资出现可观增长。”

比利时、荷兰等其他西欧市场也出现了类似趋势。“由于新冠疫情的爆发，我们确实观察到，一些打算在荷兰开设公司的客户推迟了项目，直到形势更加确定和稳定，”荷兰荷盛律师事务所驻阿姆斯特丹的中国业务主管刘雯璟说，“此外，关闭边境也是中国企业家决定放缓这一进程的重要原因。”她指出，荷兰是中国企业在欧盟的第三大投资目的地。 比利时莫纳德律师事务所布鲁塞尔办公室的资深律师兼中国业务主管涂秀芳也表示，来自中国的项目数量有所减少。不过，她补充道:“仍不断有中国企业询问在比利时投资的情况。”

不过，跌势或许只是暂时的，至少在部分市场，可能已经出现了中国投资回暖的迹象。

“尽管人们担心贸易战，但零售销售依旧强劲，”艾金· 岗波的徐作青说，“此外，尽管存在市场限制，在城市化和产业升级的推动下，房地产销售仍在增长。随着国内消费推动经济增长，预计这将为中国企业创造更多机会。”

人们期待，国内的一些积极发展和商业信心的恢复，也将给中国对外投资的困境带来缓冲效果。

“事实上，我们已经看到在夏季的几个月里，中国的投资兴趣有所上升，”比利时 Stibbe律师事务所布鲁塞尔办公室的合伙人 Jan Bogaert 说。“我们对中国在欧洲的投资前景持积极态度。中国是第一个受到疫情冲击的国家，但它很好地应对了疫情，现在充分利用这一优势带来的机遇，恰如时宜，”他说。“中国是第一个受到病毒冲击并第一个控制住疫情的国家，经济自2020年第二季度以来正逐步回升，我们也看到中国的对外并 购 活 动正在恢复，”欧华的Krause说，“危机也是机遇。中国企业，尤其是财务状况相对稳定、能够获得离岸资本的私募股权投资者，可能会利用公司估值大幅下降的机会加大投资力度。作为重组的有效工具，战略投资者也可能利用并购来重塑业务重心。”

近年来，另一吸引了大量中国资本的欧洲市场是塞尔维亚。今年早些时候，投资一度呈现下跌趋势，而后即出现反弹。2019 年，中国是塞尔维亚最大的直接投资来源国。塞尔维亚 Kopilovic & Kopilovic 律师事务所驻首都贝尔格莱德的管理合伙人Ivana Kopilovic说，去年，中国公司宣布了16个新项目，投资总额达6.25亿美元。 “最初， 全球疫情减缓了上述项目的进展，” 她说，“不过，情况也迅速好转，因此项目相关活动继续加速进行，同时预计还将出现许多新项目。”

中国对欧洲的投资兴趣主要来自尖端技术、先进制造业和其他战略资产，以及消费产品和医疗保健行业。“中国企业的投资兴趣在于，面向消费者的服务、互联网公司以及医疗、教育、旅游和休闲行业，”艾金·岗波 的徐作青说，“中国政府积极鼓励投资的行业包括人工智能、制造业和物联网、生物科技和先进材料。”董丽芳介绍，尽管国际贸易由于限制性防疫措施的存 在，不可避免地出现萎缩，但中国对意大利的投资并没有停止。“比如，今年 6 月，中国大型汽车集团一汽承诺投资10亿欧元(约11.7亿美元)，在意大利[北部]的‘汽车之家’(Motor Valley)建立一个电动车创新中心。”除了消费和高科技行业外，中国资本对当地的物流和房地产行业也很感兴趣。“

中国企业对在比利时建立物流中心非常感兴趣，尤其是阿里巴巴-菜鸟电子平台建立后，在列日机场(Liege airport)周围建立物流中心，” 莫纳德的涂秀芳说，“中国公司也热衷于投资比利时的高科技、制药、化工和基础设施行业，即比利时的传统优势行业。”

Stibbe 律师事务所的 Bogaert 还指出，中国还对比 利时的物流资产以及“房地产、汽车、制药、科技和清洁技术”感兴趣。

SNB Law律师事务所的 Huth 说，律所“最近注意到中国投资者对房地产项目的兴趣有所增加”。 他表示:“在全球经济不稳定/不确定的时期，房地产被视为保障资产的 ‘混凝土黄金’，这一印象似乎不仅在德国广泛存在，在中国私人投资者中也是如此。”

Krause 说，在中央政府推动产业升级的持续努力下，“中国企业对德国尖端技术和先进制造以及其他战略资产的需求一如既往地强劲。”塞尔维亚的工业和基础设施项目已成功引来了中国投资，如今，中国对该国的“IT 行业、区块链技术、电子、人工智能、数字监控和生物技术”也产生了投资兴趣， Kopilovic 表示。