香港証券取引所で２つの難しい役職を担うPaul Chow氏。しかし、それは２倍の機会で社会に変化をもたらせることでもあると――Bimal Mirwaniが報告します。
香港証券取引所（HKEX）でグループ法務責任者とグループ最高サステナビリティ責任者の２つの顔を持つPaul Chow氏は、香港の中環地区を見下ろす50階の会議室に、落ち着いた自信をたたえて入ってきました。
同氏は明快さと確信をもって語り、職務における法務面へのコミットメントを示す一方で、自身が主導するサステナビリティやフィランソロピーの取組みに対する率直な熱意が伝わってきます。
Asia Business Law Journalとの対話で、Chow氏は自分が担う2つの役割の性質について繊細な見方を示すとともに、取引所の法務部門におけるAIの活用に伴う機会と潜在的なリスクについても掘り下げていきました。
サステナビリティの面では、HKEXのカーボンクレジット・プラットフォームであるCore Climateについて、戦略的な目的を概説しつつ、より深く説明してくれました。さらに、さまざまな慈善プログラムを通じて「社会に還元」するという取引所の幅広い取組みに対する同氏の献身も、これを補完しています。
Asia Business Law Journal: まずは経歴を簡単に教えてください。また、法律事務所と企業内法務で働くことの大きな違いは何でしょうか。
Paul Chow：キャリアの大半は法律事務所で、［Davis Polk & WardwellやLinklatersなどの］事務所に在籍し、M&Aと資本市場業務、そして金融規制業務にも注力してきました。主な拠点は香港でしたが、北京にも約5年間滞在しました。Linklaters在籍時には北京オフィスを担当していました。
こうしたキャリアの大半を経て、2019年に法律事務所から企業内法務に役割を移すことを決めました。Cathay Pacific.のグループ法務責任者になり、2年間在籍しました。その後、2021年にHKEXから声がかかったのです。
ABLJ: HKEXであなたが担う２つの役割の概要を教えてください。
Chow：HKEXのグループGCです。法務・秘書役務部門を管掌し、すべての子会社のガバナンスを担っています。子会社は相当な数があり、例えばロンドン金属取引所（LME）も含まれます。法務面では法務チームを率い、私にレポートするLMEの法務チームとも連携しています。
香港では、グループが直面する法務リスクを基本的に管理しています。ここで明らかにしておきたいのは、特に香港以外の方々には理解されにくいのですが、私たちは非常にユニークな会社だということです。私たちは上場会社であるだけでなく、香港の証券市場を運営しているだけでもなく、規制当局でもあるということです。
私の法務チームは規制の側面にはあまり関与しません。規制の部分は上場部門が担っていて、上場部門とそれ以外の部門の間には、いわゆるチャイニーズ・ウォールの存在があります。私たちはその反対側にいて、上場会社として香港の証券市場を運営することに主として注力しています。これがグループGCとしての役割になりますね。
次に、グループ最高サステナビリティ責任者として、グループのサステナビリティ戦略を推進しており、これにはロンドン金属取引所も含まれます。私たちはCore Climateというカーボンクレジット・プラットフォームも運営しています。また、上場会社としての当社の社会的責任も担っています。
例えば、自社の気候戦略、つまり自社としてどのように脱炭素化を進めるのか。コミュニティの中で当社をどう位置づけ、コミュニティをどのように支援するのか。そこからHKEX Foundationという慈善財団につながりますが、これも私のチームが所管しています。私たちはそこで多くの素晴らしい取組みを行っています。
ABLJ：取引所での法務は、例えば大手金融機関や多国籍企業の法務部門での仕事とどのように異なるのでしょうか。
Chow：取引所での法務は非常にユニークなビジネスと言えるでしょう。私たちが行うことは、定義の上では前例がないことです。銀行のように「他の銀行は何をしているのか。彼らにはこの商品があるけれど、私たちも同じ商品をやるべきか。たぶん同じことをすればよいのだ」ということを私たちは発想しません。私たちには、そういう考え方をしないと言ってよいでしょう。
私たちは常に、都市として、また法域としての香港をどう改善できるかを考えています。香港は、皆さんご存じのとおりIFC、すなわち国際金融センターです。これを維持し、あるべき姿として世界最高のIFCにしていくために何ができるかを常に考えています。私たちが行うことはすべて、そのエコシステムを深化させ、海外から香港へ資本を呼び込み、中国と世界の他地域を結びつけるためのものです。これは私たちが非常に得意としていることだと思います。私たちは自らを「スーパー・コネクター」と呼んでいますから。
それを考えると、ロンドンやニューヨークが何をしているのかは参考にしますが、多くの場合、それは別の地域の話なので、あまり当てはまりません。状況や文化が大きく異なり、商品も違いますから。つまり、法務の仕事はとても面白く、非常に独自性があり、コモディティ化されていないのです。
企業として、他の企業のような契約案件もあります。たとえば、雇用の問題や不動産、知的財産などです。他の企業にもあることですが、ここで扱う法的な課題の大半は、本当に手強く、魅力的で、ここでしか出会えないものだと思います。
そして、基本原則に立ち返り、どのように支援していくのか、この事業が目標を達成するためにどのような支援ができるのかを考えなければなりません。それが本当に魅力的なのです。
ABLJ：AIは法務部の業務にどのような影響を与えていますか。利点と欠点があるとすれば何でしょうか。
Chow：当然ながら、法務部門の話に入る前に、私たちは取引所としてAIの力を理解し、AIに非常に注力し、慎重に向き合ってきました。同時に、リスクもあり、考慮すべき点があることもわかっています。
私たちは、各部門が連携しながら、それぞれ異なるかたちでAIへの取組みを進めています。たとえば、上場関連の同僚や規制関連の同僚が年次報告書を精査する場合、従来は細かく多くの時間をかけて確認していました。しかし、今はAIの助けを借りてより効率的に行えます。ワード検索をしたり、AIが「この部分が重点的に見るべき部分だ」と示したりして、作業がはるかに効率化されます。私たちは、この点に非常に注力してきました。
法務部門としては、データベースを多用しています。契約書のドラフト作成の部分で役立ち、契約書の内容を改善する面で役立っています。同時に、私たちはリスクや留意点、すなわちハルシネーションのリスクやバイアスのリスクなどを十分に認識しています。
私たちは効率化で得られるメリットとリスクのバランスを取る必要があります。ただ、進む方向としては、私たちはこの分野に非常に前向きです。リスクとの均衡を取りつつ、最も効果的な形で業務にどう役立てられるかを見ていきたいと思います。
ABLJ：HKEXでグループ・チーフ・サステナビリティ・オフィサーとして、サステナビリティやフィランソロピーを推進するにあたり、法律の経験はどのように影響していますか。
Chow：たとえば、カーボン市場にも関与していたことがあったので、法務の観点から、当然ながらルールや直面するリスクの一部を理解しています。
カーボンクレジット市場は新しい分野です。もちろん課題もあります。多くの人は、たとえば透明性など、標準的な課題があると言うでしょう。こうした点はいつも私の関心を引きます。というのも、弁護士として金融の世界にいると、商品を流動的で競争力のあるものにするためには、法的権利やその見え方がかなり明確である必要があるからです。そうすれば、人々は権利と義務を理解できます。カーボンクレジットは比較的新しい商品ですが、多くの改善がなされてきました。私たちがしているのは、商品の信頼性を高めることです。
サステナビリティについて特に興味深いのは、事業としてどう捉えるかという点です。私たちは当然、社会にとって良いこと、すなわちアドボカシー（法的な意味での権利擁護・主張）を推進しています。これは私たちのDNAの一部であり、あらゆることの中心にあります。
ただ同時に、サステナビリティを事業として成立させること、つまり実際に持続可能であることも重要だと思います。金融の世界では、人々に本当にこの商品に関心を持ってもらうには、経済的に魅力がある必要があります。そこが興味深い点です。
サステナビリティと法を比べてわかるのは、どちらも白黒がはっきりしているわけではないということです。サステナビリティの世界では、ある事柄の是非について、もっともな形で議論される場面が多くありますし、法の世界でも同様のことがあります。
そして、弁護士として問題を分析し、アプローチするやり方は、サステナビリティの世界に入ったときにも役立ちます。これはやる価値があるのか、商品として価値があるのか、背景にどんな論争があるのか、なぜ批判されているのか、といった点を理解する助けになります。弁護士と同じように、よく考え抜き、論点を見極める必要があるのです。
ABLJ：HKEXは、市場の発展と、市場の健全性・強靭性および長期的サステナビリティを維持する責務をどのように両立していますか。
Chow：まず、この２つは相反するものではありません。どちらも私たちにとって重要です。この取引所の核心にあるのは、市場に対する信頼です。これが私たちのDNAであり、最も重要なものです。なぜ人々は私たちのところに来て取引するのか。それは、ここに来れば、期待どおりに取引が完了するという安心感があるからです。価格発見も、そのプロセスの背後には健全性があります。たとえば不正な操作がない。これは非常に重要だと思います。
同時に、私たちは市場参加者から、どのような商品が欲しいのかという声を多く聞きます。私たちは常にそれに関心を持ち、イノベーションを行い、彼らが金融リスクに対処したり、たとえば特定の状況をヘッジしたりするのに役立つ商品があるかを検討します。金融の世界では、そのようなことを多く行っています。最大の課題は、新商品を導入する際に、既存の商品と同じ健全性を確保し、人々が何を買い、何を売っているのかを本当に理解できるようにすることです。
ABLJ：Core Climateの環境・ESG商品取引プラットフォームの発展に関する戦略的ビジョンを詳しく教えてください。
Chow：私たちは2022年にCore Climateを立ち上げました。まずは、異なる法域のプロジェクトによるカーボンクレジットから始めました。Gold StandardとVerra Standardという、カーボンクレジットの二つの主要スタンダードを採用しています。また、人民元決済と香港ドル決済も用意しています。
現在、ベルト・アンド・ロードの国々など、さまざまな地域のプロジェクトの100社超が参加しています。これまでに二酸化炭素100万トン超を取引しました。これは、それ自体が成果だと思います。
私たちが考えているのは、プラットフォームの次の段階です。方向性としては、より多くの商品です。たとえば、カーボンクレジットだけでなく、他の環境アローワンス商品も検討できないか。これが私たちの向かっている方向です。
もう一つ、私たちが注力し、多くの時間を割いているのは、中国の市場運営者と協働することです。中国には、義務的なカーボン市場に加え、自主的なカーボン市場もあります。そして政府は、自主的カーボン市場を国際化したいと考えています。
そこで私たちが「それをどう支援できるか」と考えるわけです。その結果として、中国のさまざまなカーボン取引所と対話を重ねてきました。昨年末には、GBAの複数のカーボン運営者、すなわち深圳、広州およびマカオのカーボン取引所とMoUを締結しました。北京グリーン取引所ともMoUを締結しています。これは、もう約3年前になります。
外国人投資家の経験や期待を持ち込み、それを関係機関と共有して、どのように協働できるかを探っていくこと。相手方の事情や懸念を理解して、どう応えていけるかを考え、中国のカーボン市場の国際化も実質的に後押ししていくこと。これが当社の強みです。
ABLJ：さらに検討している商品があるとのことですが、どのような商品がパイプラインにありますか。
Chow：基本的な考え方としては、世の中にはさまざまな人がいて、それぞれ異なる種類の排出をオフセットする必要があります。現時点ではスコープ1、2、3があります。例えばスコープ2の排出を、より効果的にオフセットできるようにする商品を検討しています。これが一つの方向性です。要するに、カーボン排出のオフセットに関して、人々の多様な傾向に応えることが目的です。
ABLJ：HKEX Foundationが最近推進している取組みにはどのようなものがありますか。また、HKEX Foundationの活動を通じて、どのような変化やインパクトをもたらしたいと考えていますか。
Chow：HKEX Foundationは2020年に設立されました。これまで２つのプログラムを運営しています。ひとつはCharity Partnership Programme、もうひとつはImpact Funding Schemeです。いずれも、金融リテラシー、社会的弱者支援、環境意識の向上など、さまざまな分野で香港のNGO、慈善団体、ソーシャル・エンタープライズに資金提供を行うものです。地域社会と連携して取り組み、香港社会全体をより良い社会にしていく必要性を常に強く意識してきました。
また、先ほど挙げた２つのプログラム以外に、より効果的に貢献する方法はないかも検討してきました。これらは素晴らしいプログラムであり、関わっている人々も素晴らしく、過去５年間ですでに100件を超えるプロジェクトを含め、数多くの団体に資金提供をしてきました。
多くの地域コミュニティやステークホルダーなどと議論を重ねた結果、［Care for］Caregivers Programmeを導入しました。介護者を支援するため、関係機関や慈善団体と連携して取り組むもので、公式には2か月前に立ち上げたばかりです。ここ数年の報道でも目にされたかもしれませんが、介護者が大きなプレッシャーの下に置かれているという話があり、中には非常に痛ましいものもあります。高齢の親の世話をしなければならなかったり、困難を抱える子どものケアを担っていたりします。その一方で、通常の仕事を続け、当然ながら収入を得て家族を養わなければなりません。
香港では、こうした人々こそ多くの支援を受けるに値すると考えています。さらに、誰もがいずれ介護者になる可能性があり、すでに介護者である人もいます。当社の従業員を見ても、私自身を含め介護者が多くいます。私には世話をしている高齢の父がいます。そういう意味で、この取組みはスタッフにとっても共感を呼ぶものだと思います。
今後数年間、この分野での取組みをさらに強化していくことになると思いますし、チームも大きな誇りを持っています。私もチームを誇りに思っています。社会に還元するうえで、本当に素晴らしい方法だと思います。
