RBI、ETPに慎重過ぎる対応

インド準備銀行（RBI）は、2024年２月の開発および規制方針に関する声明の中で、オンショア・オフショア両方の外国為替市場の「統合が進展」しており、利用可能な資金調達商品の多様性が増していると指摘しています。特に、インドルピー建ての正規の金融商品、中でも規制対象となる金融商品の取引を行うため、電子取引プラットフォーム（ETP）を利用したいという要望が増加していることに触れています。声明によれば、これまでの既存の規制枠組みの下で、５つの事業者により運営されている13のETPが認可されています。声明ではまた、ETPに関する規制枠組みの草案を公表して一般からのフィードバックを求めることが予告されました。そのため実際に、ETPに関する規制草案がRBIのウェブサイトに掲載されました。

規制草案によれば、ETPは証券取引所以外の電子システムと定義され、有価証券、金融市場商品、外国為替商品、RBIが指定するその他の商品に関する契約や取引を行うことができるとしています。いかなる居住者、またはオフショアのいかなる事業体も、RBIの事前の認可または登録なしにETPを運営することはできません。ETPの運営者は、RBIによってETPを運営することを認可された事業体と定義されています。RBIに登録または認可されたETP運営者は、RBIが承認した取引のみを、ETP上で行われるようにしなければなりません。

規制草案では、ETP運営者は関連当事者との利益相反を特定し、RBIに開示しなければなりません。また、利用者に対しては「公正、公平、かつ透明な」料金体系を提供する必要があると強調しています。

国内のETP運営者は、1999年外国為替管理法に準拠した株式を保有する、インドで設立された会社でなければなりません。RBIに認可を申請する事業体またはその主要な管理職員は、金融市場の取引インフラの運営に、少なくとも３年以上の経験を持っている必要があります。さらに、ETP運営者は最低5000万インドルピー（60万米ドル）の純資産を保有している必要があります。

オフショアETP運営者は、金融活動作業部会に加盟する地域で設立された会社でなければなりません。ETP運営者、またはオフショアETPで行われる取引は、運営者が設立された国、または取引が行われる国の金融市場規制当局によって規制を受けなければなりません。運営者が設立された国の金融市場規制当局は、決済・市場インフラ委員会、または証券監督者国際機構のメンバーでなければなりません。オフショアETPで取引ができるのは、RBIが許可した居住者と非居住者に限り、同じく許可されたインドルピー建てデリバティブ商品、またはインドルピーの金利に関するデリバティブ商品のみです。オフショアETPでは、居住者によって行われた取引の詳細、およびその他の規定された取引関連情報をRBIに提供する必要があります。

規制草案では、ETP運営者に対して、質的な基準を課すことも検討されています。これには、アクセスしたり、参加したりする上での、以下のような基準が含まれています。すなわち、オンボーディング時におけるデューデリジェンスの実施要件、アクセスの制御や不正アクセス防止のリスク管理基準、取引が「公正、公平で、秩序ある」方法によって処理されることの保証、ETPを他の金融サービスから切り話して運用すること、これら４点です。ETP運営者には、誤った取引を減らすための管理体制も求められています。

これらの改善は興味深い進展ではありますが、暗号取引の機会を提供するオフショア・プラットフォームを利用したいというインド国内の居住者の増加までは、考慮されていないようです。ETPはRBIによって許可された契約のみを提供できるとしたり、オフショアETPの取引の場合は、設立された管轄区域の金融サービス規制当局によって定められた契約のみが可能になるとしており、規制草案は暗号契約をどこまで許容するのか、というRBIの見解について、明確な指針を提供することは避けているようです。

これは意図的なもので、RBIは特に、RBIの中央銀行デジタル通貨の導入を考慮して、この分野の発展をじっと見守っているのかもしれません。これは規制当局の適切な慎重さの表れかもしれませんが、急速に変化するフィンテックの利点を損なう可能性も否定できません。

Sawant Singh氏とAditya Bhargava氏はPhoenix Legalのパートナーです。