대만의 프로젝트 파이낸싱 전환

친환경 에너지부터 데이터 센터까지, 기회는 다양해지고 빠르게 확대되고 있으며 현지 은행과 글로벌 투자자들이 더욱 큰 역할을 하고 있습니다

지난 수십 년 동안 프로젝트 파이낸싱은 대만 신디케이트론 시장에서 자주 활용되지 않았으며, 대부분의 프로젝트 파이낸싱 거래는 민간 부문이 개발하거나 공공-민간 파트너십(PPP)을 통해 진행된 인프라 프로젝트였다. 가장 주목받은 프로젝트 파이낸싱 거래는 2000년에 이뤄진 대만 고속철도 프로젝트로, 3233억 대만달러(약 105억 달러) 규모의 멀티트랜치 신디케이트론이었다.

이 외에도 프로젝트 파이낸싱은 폐기물 소각 시설, 발전소 등과 같은 건설 프로젝트에도 도입된 바 있었다.

그러나 2016년 이후 대만의 프로젝트 파이낸싱 시장에는 큰 변화가 있었다. 대만 정부의 ‘핵 없는 조국’ 정책 목표는 대만 시장에서 대체 에너지에 대한 수요를 촉진시켰으며, 대만 정부는 대만의 전력 공급에서 원자력 에너지를 재생 에너지로 대체할 계획을 세웠다.

이와 관련하여, 재생 에너지 기술에 대한 투자를 촉진하기 위해 대만 법률은 ‘고정가격매입제도’ 정책 메커니즘도 제공했다. 이는 대만 정부가 Taiwan Power Company에 재생 에너지 공급자가 생산한 전기를 고정된 가격에 매입하도록 요구하는 제도였다.

따라서 대만은 해상 풍력과 태양광 발전 사업을 중심으로 친환경 에너지 개발을 본격적으로 추진하기 시작했다. 그 결과, 친환경 에너지 프로젝트가 최근 몇 년간 프로젝트 파이낸싱 분야에서 중요한 화두가 되고 있다.

진행 중인 태양광 프로젝트, 육상 및 해상 풍력 발전소 프로젝트, 그리고 BESS(배터리 에너지 저장 시스템) 프로젝트 중 대표적인 사례는 대만 최초의 해상 풍력 발전소인 포르모사 1 해상 풍력 발전 프로젝트(F1)로, 2018년에 성공적으로 금융 종결을 달성했다. 이후에도 여러 주요 프로젝트들이 뒤를 이었으며, 현재까지 10개의 해상 풍력 발전소 프로젝트가 금융 종결에 도달했다. 또한 일부 다른 프로젝트들은 2027년까지 금융 종결을 목표로 추진되고 있다.

또한 태양광 발전소가 주요 친환경 에너지 공급원으로 자리 잡으면서, 정부가 설정한 목표 발전량이 대만 친환경 에너지의 약 70%를 차지하고 있다. 이에 따라 지상형 태양광 발전소, 옥상형 태양광 발전소, 수상 태양광 발전소, 수상-태양광 하이브리드 발전소 등 다양한 형태의 태양광 발전소에 대한 프로젝트 파이낸싱도 시장에서 활발하게 이뤄지고 있다.

본 로펌은 해상 풍력 발전소 프로젝트와 태양광 프로젝트에 적극적으로 참여해 왔으며, 스폰서와 차입자, 대출자를 위해 대만 법률 자문을 제공하고 있다. 구조조정, 외국인 투자, 정부 인허가, 프로젝트 실사, 금융 구조, 외환, 헤지, 현지 법률에 따른 담보 설정 등 다양한 이슈에 대해 자문하고 있으며, 관련 프로젝트 및 금융 문서를 검토하고 의견을 제시하는 역할도 하고 있다. 또한, 육상 및 해상 풍력 발전소 프로젝트와 태양광 프로젝트의 건설 또는 운영 기간 중 스폰서의 자산 매각에도 관여한 바 있다.

지난 몇 년간 대만 프로젝트 파이낸싱 시장의 발전과 관련하여 깊이 관여해 온 법률 전문가로서 필자들은 몇 가지 견해를 제시하고자 한다.

참여자 및 대만 은행

대만의 대형 은행들은 친환경 에너지 프로젝트의 파이낸싱에 적극적으로 참여해 왔다. 지금까지 대부분의 프로젝트 파이낸싱 거래는 외국계 은행(Mizuho Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Mitsubishi UFJ Financial Group, Crédit Agricole Corporate and Investment Bank, DBS Bank 등)이 주선하거나 자금을 조달했으며, 이러한 프로젝트 파이낸싱 거래의 거의 모든 과정은 여전히 국제 금융 자문사와 은행들이 주도하고, 국제적인 기준과 관행이 적용되고 있다.

그러나 대만 프로젝트 파이낸싱 시장의 발전 과정에서 대만 현지 은행들의 역할이 특히 두드러지게 나타나고 있다. 과거에는 프로젝트 파이낸싱이 비소구 또는 제한적 소구의 특성이 있어, 대만 은행들의 위험 회피적 성향과 상충되는 면이 있었다.

이러한 은행들은 상업 은행의 비즈니스 모델을 따르는 데 익숙하고, 차입자와 스폰서의 신용도에 크게 의존하기 때문에 프로젝트 파이낸싱에 적극적으로 참여하지 않았다.

일반적으로 대만 현지 은행들은 익숙하지 않은 프로젝트에 참여하는 것을 꺼리는 경향이 있으며, 정부 소유 은행들은 대규모 프로젝트에 자금을 지원하는 데 있어 더욱 보수적이다.

그러나 최근에는 CTBC Bank, Taipei Fubon Bank, Cathay United Bank, E.SUN Bank, SinoPac Bank 등 대형 현지 은행들이 재생에너지와 관련된 프로젝트 파이낸싱에 적극적으로 참여하는 경향이 나타나고 있다.

최근 사례에서도 이미 개발사의 재무 자문 역할을 수행할 수 있는 대만 현지 은행들이 존재한다. 또한, 정부 소유 은행들도 지난 2년간 국가 신용 보증 제도 하에 점차 프로젝트 파이낸싱에 참여하기 시작했다.

은행 외에도 최근 대만에서는 보험회사와 글로벌 기관투자자들의 프로젝트 파이낸싱 참여가 증가하고 있다. 2020년에는 한 해상풍력발전 프로젝트에서 글로벌 기관투자자와 대만 사모펀드로 구성된 컨소시엄과의 계약 체결이 발표됐으며, 이 컨소시엄이 해당 해상풍력발전 프로젝트의 지분 50%를 인수하기로 한 바 있다.

보험회사의 경우, 투자자로 참여하는 사례 외에도 해상풍력 프로젝트 파이낸싱에서 대출기관으로 역할을 맡는 경우도 있다.

전력구매계약

대만 정부가 ‘고정가격매입제도’를 제공하고 있지만, 국제적인 청정에너지 수요 증가와 대만 제조업체에 대한 국제 고객의 친환경 에너지 사용 요구로 인해, 점점 더 많은 발전소가 Taiwan Power Company에 전력을 판매하는 대신, 기업 전력구매계약을 통해 기업에 직접 전력을 판매하고 있다.

가장 주목할 만한 사례는 한 해상풍력발전소가 생산하는 모든 전력을 Taiwan Semiconductor Manufacturing Company에 판매하기로 한 것이다. 이 기업 전력구매계약은 세계 최대 규모의 전력구매계약이다. 최근에는 여러 개의 기업 전력구매계약을 도입하는 해상풍력발전 프로젝트도 등장하고 있으며, 새로운 모델이 확립되고 있다.

또한, 정부는 프로젝트 파이낸싱을 통해 구매사업자 신용등급 요건을 충족하지 못하는 기업들이 친환경 에너지를 확보할 수 있도록 지원하기 위해, 공기업을 통해 전력 판매 플랫폼 역할을 하는 회사 설립을 시작했다. 이 회사는 발전소와 전력 구매자를 연결하는 다리 역할을 할 예정이다.

전반적으로, 기업 전력구매계약에서 정해진 전력요금이 Taiwan Power Company와의 전력구매계약에서 제공되는 요금보다 높기 때문에, 기업 전력구매계약의 활용은 대만의 차세대 친환경 에너지 프로젝트 파이낸싱에서 핵심적인 역할을 하게 될 것이다.

다른 분야로의 적용

최근 몇 년간 대만에서 프로젝트 파이낸싱은 주로 친환경 에너지 관련 자금 조달에 사용되어 왔다. 그러나 지난 2년 동안 대만 내 데이터 센터 건설이 진행되면서 관련 자금 조달 수요가 증가했고, 이는 대만 프로젝트 파이낸싱 시장의 새로운 분야를 열었다.

현재 데이터 센터 사례의 자금 조달 구조는 완전한 프로젝트 파이낸싱 모델을 전면적으로 채택하고 있지는 않지만, 기본적으로 프로젝트 파이낸싱을 기반으로 하고 있다. 앞으로 몇 년간 데이터 센터 자금 조달은 크게 발전할 것으로 예상되며, 이 과정에서 해당 분야에 특화된, 보다 구조화된 프로젝트 파이낸싱 모델이 등장해 점차 자리를 잡을 것으로 보인다.

지난 10년간 친환경 에너지 프로젝트의 자금 조달 수요로 인해 대만의 프로젝트 파이낸싱 시장은 빠르게 성장했다.

친환경 에너지에 대한 지속적인 수요와 데이터 센터 건설 투자를 장려하는 정부 정책에 힘입어, 대만의 프로젝트 파이낸싱 시장은 성장세를 이어갈 것으로 예상되며, 앞으로 새로운 자금 조달 분야에도 적용될 수 있을 것이다.