암호화폐 규제의 법적 동향

홍콩, 일본 및 대만의 규제 당국이 강화된 보호 조치를 통해 암호화폐 관련 자산을 강화하고 있습니다

홍콩 암호화폐 관할권의 확대

암호화폐 규제가 전 세계 시장에서 여전히 분산되어 있는 가운데, 홍콩은 혁신과 기관 자본 투자 분야에서 세계를 선도하는 관할권으로서의 입지를 굳히고 있다. 미국이 변화하는 규제 우선순위에 지속적으로 어려움을 겪고 있는 반면, 싱가포르는 개인 투자자의 암호화폐 참여에 사실상 규제를 부과하고 있고, EU는 암호화폐 시장 규제(MiCA)에 따라 엄격한 인허가 제도를 시행하고 있다. 이에 반해 홍콩은 투자자 보호 조치와 혁신을 촉진하기 위한 미래지향적 정책을 정교하게 결합하여 상업적으로 실행 가능한 규제 프레임워크를 도입하고 있다.

이 기고문에서는 홍콩의 규제 체계, 조세 제도 및 관습법상의 안전장치가 어떻게 경쟁 관할권과 달리 암호화폐 기업과 투자자에게 최적의 환경을 제공하는지 개괄적으로 살펴볼 예정이다. 장기적인 안정성, 제도권 수준의 규제 컴플라이언스, 그리고 아시아 자본시장에 대한 원활한 접근성을 중시하는 투자자에게 홍콩은 암호화폐 허브의 글로벌 기준으로 자리매김할 준비가 되어 있다.

암호화폐에 대한 명확한 규제

SFC의 감독 및 분류. 홍콩의 규제 체계는 원칙 중심의 접근 방식과 디지털 자산 관련하여 명확하게 분류된 시스템을 통해 차별화된다. 증권선물조례(SFO, 제571장)에 따라, 제3자투자 수익 등 증권의 특성을 보이는 토큰은 증권선물위원회(SFC)의 기존 증권 규제 체계의 적용을 받는다.

이를 통해 증권형 토큰은 법적 확실성 및 전통적인 금융 상품과 동일한 엄격함을 바탕으로 규제된다. 순수 유틸리티 토큰과 비트코인 및 이더리움 등 탈중앙화 암호화폐는 가상 상품으로 간주되며, 사기나 시세 조작 행위가 없는 한 증권 규제에서 제외된다.

미국이나 EU와는 달리, 홍콩은 증권형 토큰과 유틸리티 또는 상품형 토큰을 구분하는 이원화 접근 방식을 채택하고 있다. 미국에서는 증권거래위원회(SEC)의 하위 테스트(Howey Test) 적용이 일관성 없이 시행되어 혁신을 저해하는 효과가 있다.

MiCA가 EU 내 암호자산 유형에 대해 일률적인 인가 요건을 적용해 증권형 토큰, 유틸리티 토큰, 결제 토큰을 구분하지 않고 규제하는 것과 달리, 홍콩은 세분화된 분류 체계를 통해 고위험 활동만 엄격한 감독을 받도록 보장하고 있다.

가상자산 서비스 제공업체(VASP) 인가. 2023년 6월부터 홍콩은 중앙화된 가상자산 거래 플랫폼이 ‘자금세탁방지 및 테러자금조달 방지 조례’(제615장)에 따라 인가를 취득하도록 요구하고 있다. 이 인가 제도는 규제되면서도 투명한 프레임워크를 통해 개인 투자자 보호를 강화하고 위험을 완화하도록 고안됐으며, 주요 요건은 다음과 같다:

1. 1. 강화된 KYC/AML(고객확인 및 자금세탁방지) 절차. 금융행동특별기구(FAFT) 권고에 따라 인가를 받은 거래소는 실명 확인, 거래 모니터링을 실시하며 의심스러운 활동을 보고해야 한다.
   2. 준비금 증명 감사. FTX 사태 이후 거래상대방 위험을 완화하기 위해, 매월 준비금 보유 내역을 확인하도록 의무화하여 투명성과 지급능력을 보장해야 한다.
   3. 고객 자산 분리 보관. 자금의 혼합을 방지하며, 전통 금융의 투자자 보호 조치와 유사한 안전장치를 제공해야 한다.

싱가포르가 소매 암호화폐 거래를 제한하고 광고를 금지하는 등 통화 당국이 신중한 입장을 유지하고 있는 것과 달리, 홍콩은 보다 진보적인 제도를 도입하고 있다. 엄격한 적합성 심사 하에 규제된 소매 투자 참여를 허용함으로써, 홍콩은 투자자 보호와 시장 접근성 사이의 균형을 이루고 있다.

스테이블코인 규제. 홍콩은 법정화폐 연동 스테이블코인에 대한 맞춤형 규제 체계를 마무리하고 있는 중이다. 발행사는 1:1 준비금 유지, 정기적인 감사, 운영의 투명성 확보, 그리고 홍콩금융관리국(HKMA)의 인가를 받아야 한다.

이 제도는 홍콩을 세계 주요 금융 중심지 중 하나로 자리매김시키기 위해 마련된 것으로, TerraUSD 사태와 같은 시스템적 위험을 방지하는 포괄적인 스테이블코인 규제 체계를 갖추는 것을 목표로 한다. 견고한 스테이블코인 규제 프레임워크는 규제 차익거래의 기회를 최소화함으로써 시장의 안정성을 높일 것이다.

조세 효율성과 최적의 수익

홍콩의 조세 제도는 시장 참여자들에게 비할 데 없는 이점을 제공한다.

자본 이득세 없음. 미국(연방세율 20% 및 주별 세금), 영국(최대 20%), 호주(최대 45%)와 달리, 홍콩은 암호화폐 거래에서 발생하는 자본 이득에 대해 세금을 부과하지 않는다. 이는 고빈도 거래자, 헤지펀드 및 벤처 투자자에게 중요한 인센티브가 된다.

암호화폐 거래에 부가가치세(VAT) 또는 상품용역세(GST) 없음. EU의 VAT는 암호화폐 거래를 과세 대상 공급으로 간주하여, 거래 및 보관 등 암호화폐 관련 서비스를 제공하는 기업에 VAT(대부분 20%이나 관할지역에 따라 다름)를 부과한다. 반면, 홍콩은 암호화폐를 무형자산으로 분류하여 모든 판매세에서 완전히 면제하고 있다.

경쟁력 있는 법인세. 홍콩의 지역 과세 제도는 현지에서 발생한 이익에 대해서만 16.5%의 세율로 과세하며, 이는 싱가포르(17%), 미국(연방세율 21%), EU(평균 21.3%)보다 낮다.

투자자 보호장치

영미법 체계. 홍콩 사법부는 오랫동안 예측 가능한 계약 집행으로 인정받아 왔다. 2024년 Mantra Dao Inc 및 기타 대 John Patrick Mullin 및 기타 사건에서, 홍콩 1심 법원은 암호화폐 분야에서 운영되는 탈중앙화 자율조직(DAO)에 재무 기록과 회계 장부를 공개하도록 명령했다. 이 판결은 두 가지 중요한 법적 원칙을 강조했다.

1. 1. 암호화폐 운영의 재무 투명성: 법원은 탈중앙화 구조를 가진 경우라도 암호화폐 플랫폼은 표준 재무 책임 기준을 준수해야 한다는 점을 확인했다.
   2. . DAO의 법적 책임. 이 판결은 DAO가 새로운 거버넌스 모델을 가지고 있더라도, 분쟁이 발생할 경우 사법적 감독에서 예외가 아님을 명확히 했다.

이 사건은 신흥 블록체인 기반 조직에 대한 홍콩의 유연한 규제 접근 방식을 보여준 사례다. 해당 판결은 탈중앙화 조직과 관련된 후속 분쟁에서 설득력 있는 판례로 인용되고 있다.

기관급 자산 보관 규정. 라이선스를 보유한 VASP는 투자자 보호를 위해 세계에서 가장 엄격한 보관 요건을 준수해야 한다. 여기에는 고객 자산의 98%를 콜드월렛에 보관하는 의무, 준비금 적정성을 검증하는 독립적인 제3자 감사, 그리고 고객 자금과 회사 자금의 분리 등이 포함된다.

바하마 등과 같은 역외 지역의 느슨한 자산 보관 규정이 2022년 FTX의 붕괴로 이어진 것과 달리, 홍콩의 제도는 구조적으로 FTX와 같은 실패가 발생할 수 없도록 설계되어 있다.

중국 및 아시아로의 관문

중국 접근성. 중국 본토는 여전히 암호화폐 거래와 채굴을 금지하고 있지만, 홍콩은 규제된 경로를 통해 중국 자본의 유입(적격 외국인 기관투자자 및 주식 연계 프로그램 등)과 중국 본토 자산운용사의 기관 참여(예: 중국자산운용이 출시한 비트코인 및 이더리움 상장지수펀드 등)가 가능하다. 이러한 이원적 접근 방식은 홍콩이 중국의 국내 금융 안정을 유지하면서도 통제된 역외 노출을 허용하는 관문 역할을 하게 될 것을 시사하고 있다.

아세안 시장 접근성. 홍콩이 아세안 국가들과 체결한 자유무역협정은 핀테크 및 암호화폐 기업들이 고성장 시장에 진출할 수 있는 전략적 관문을 제공한다. 예를 들어:

1. 1. 베트남의 급성장하는 디지털 경제는 세계에서 가장 높은 수준의 암호화폐 도입률을 기록하고 있으며, 2025년에는 30~40%에 이를 것으로 전망된다. 이는 홍콩 소재 기업에 매우 유망한 시장 환경을 제공한다.
   2. 태국의 진보적인 암호화폐 규제 체계와 소매용 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 시범사업은 홍콩 핀테크 기업들이 크로스보더 디지털 화폐 테스트에 참여할 수 있는 기회를 제공한다.

다음 단계: 자산담보 스테이블코인? 홍콩의 새로운 스테이블코인 규제 체계는 규제된 자산담보 스테이블코인에 대한 매력적인 잠재력을 보여주고 있으며, 금, 귀금속 및 부동산 연계 토큰에 대한 접근성을 제공하고 핀테크 스타트업에 테스트 환경을 마련한다. 초기 스테이블코인 프레임워크는 법정화폐 담보 모델을 우선시하지만, 홍콩의 영미법 체계와 적극적인 규제 당국은 상품 연계형 스테이블코인까지 감독 범위를 확장할 수 있는 좋은 위치에 있다. 견고한 금융 인프라와 중국과의 시너지 효과를 바탕으로, 법정화폐 관련 규정이 완전히 마련되면 홍콩은 상품담보 토큰의 잠재적 출시 거점이 될 수 있을 것이다.

적극적인 핀테크 진흥

홍콩 정부는 전략적 이니셔티브와 규제 유연성을 통해 핀테크 혁신을 적극적으로 촉진하고 있다. 이러한 노력의 핵심은 HKMA의 ‘핀테크 2025 전략’으로, 이는 크로스보더 결제를 위한 블록체인 상호운용성을 우선시하고 소매용 CBDC 개발을 추진하는 데 중점을 두고 있다.

이러한 비전을 더욱 뒷받침하는 또 다른 요소는 HKMA의 규제 샌드박스이다. 이 샌드박스는 핀테크 기업들이 토큰화 증권과 블록체인 기반 결제 솔루션을 실험할 수 있는 통제된 환경을 제공한다. 이러한 조치들은 변화하는 핀테크 환경에서 홍콩이 경쟁력을 유지하기 위해 적극적으로 대응하고 있음을 보여주고 있다.

홍콩은 규제의 명확성, 조세 중립성, 영미법 집행력, 그리고 중국 인접 유동성이 결합된 곳이다. VASP 라이선스 신청이 급증하고 새로운 스테이블코인 제도가 도입되는 가운데, 앞으로 다음과 같은 변화가 예상된다:

1. 1. 스타트업은 VASP 및 스테이블코인 발행자 라이선스 승인 절차를 원활히 진행하기 위해 법률 자문을 활용할 것이다.
   2. 펀드는 세제 효율적인 구조를 위해 홍콩의 유한책임조합제도(LPF)를 적극적으로 활용할 것이다.
   3. 투자자는 SFC 승인 암호화폐 펀드에 자산을 배분해 규제된 방식으로 암호화폐에 접근할 것이다.

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일본의 암호자산, 스테이블코인 및 증권형 토큰 규제

이 기고문은 일본 국내 암호자산 및 스테이블코인 시장의 최근 동향을 개괄하고, 올해 개정된 지급결제서비스법의 주요 내용을 상세히 설명하며, 암호자산 관련 법률 및 조세 프레임워크의 지속적인 변화와 토큰화된 부동산 지분 및 투자펀드 규정에 관한 최근 입법 변화를 다룰 예정이다.

암호자산 및 스테이블코인 동향

일본 국내 암호자산 시장은 계속해서 확장세를 보이고 있다. 일본가상자산거래소협회(JVAC)의 통계에 따르면, 2025년 4월 30일 기준 등록된 암호자산 거래소 사업자는 32곳에 달했다. 2025년 2월 기준 현물 거래량은 약 1조 9000억엔(약 131억 달러), 마진 거래량은 약 1조 5000억엔이었다.

이러한 암호자산 거래소 사업자들은 보유한 누적 계좌 수는 1200만개를 넘어섰으며, 고객 예치금 총액도 5조 엔을 돌파했다. (두 수치 모두 2025년 1월 말 기준) 금융청(FSA)이 실시한 투자자 인식 조사에 따르면, 투자 경험이 있는 국내 개인 투자자의 7.3%가 암호자산을 보유하고 있으며 이는 FX 거래나 회사채를 보유한 투자자보다 높은 비율이다.

스테이블코인 분야에서는 SBI VC Trade가 2025년 4월 미국 달러 연동 스테이블코인인 USDC(USD 코인)를 취급하기 시작했다. 여러 자금이체 서비스 제공업체들은 기존 자금이체 서비스 라이선스 하에 일본 엔 연동 스테이블코인 발행을 모색하고 있다. 은행 예금을 토큰화하는 시스템인 DCJPY(디지털 엔)의 활용도 확대되고 있으며, GMO Aozora Net Bank의 발행 사례를 비롯하여 여러 주요 은행 및 인터넷 은행이 참여하는 프로젝트가 진행 중이다.

다만 시장 성장에도 불구하고 여전히 상당한 과제가 남아 있다. 한 주요 국내 암호자산 거래소에서 대규모 해킹 사건이 발생해 약 3억 500만 달러 상당의 비트코인이 유출된 바 있으며, 이는 견고한 고객 자산 보호 조치의 중요성이 여전히 크다는 점을 보여주고 있다.

암호자산과 관련된 부적절한 투자 관리 및 자문 관행, 그리고 미등록 사업자에 의한 불법 권유 행위에 대한 우려도 제기되고 있다. 또한 사용자 보호 장치를 강화하고 미등록 사업자에 대한 억지력을 높여야 할 필요성도 인식되고 있다.

PSA 개정

암호자산 및 스테이블코인과 관련된 지급결제서비스법(PSA) 개정 내용은 다음과 같다:

1. 1. 신탁형 스테이블코인(전자지급수단)에 대한 준비금 요건 완화. 현행 규정에 따르면, 신탁형 스테이블코인(법적으로 ‘전자지급수단’으로 정의됨) 발행자는 발행액 전액을 요구불예금 또는 이와 유사한 고유동성 상품에 보유해야 한다. 개정안은 이 요건을 완화해, 발행액의 최대 50%까지 원금 손실 위험이 매우 낮은 저위험 자산으로 운용할 수 있도록 허용할 예정이다.

적격 자산에는 잔존 만기가 3개월 이하인 일본 또는 미국 국채, 또는 중도해지가 가능한 정기예금 등이 포함될 수 있다. 이러한 변화는 스테이블코인 발행자의 효율성과 글로벌 경쟁력을 높일 것으로 예상된다.

1. 2. 새로운 ‘전자지급수단/암호자산 서비스 중개인’ 범주 신설. 현행 제도에서는 암호자산 거래 서비스 제공업체와 이용자 사이에서 중개 역할만 수행하는 사업자도 정식 교환업자와 동일하게 엄격한 등록 요건을 적용받고 있다.

개정안은 고객 자산을 보관하지 않는 중개인을 위한 새로운 별도의 범주를 도입할 예정이다. 이 중개인들은 암호자산 또는 전자지급수단의 매수, 매도 또는 교환을 원하는 이용자와 등록된 암호자산 거래 서비스 제공업체 또는 전자지급수단 거래 서비스 제공자를 연결해주는 거래 중개(브로커링) 역할에만 집중하게 된다.

이러한 새로운 중개인들은 고객 자산을 보관하지 않기 때문에 자기자본비율 요건이 면제된다. 또한 자금세탁방지 및 테러자금조달방지(AML/CFT) 의무는 주요 제휴사에 부과되므로, 이들 새로운 중개인들에게는 AML/CFT 규제가 직접 적용되지 않는다.

1. 3. 국내 자산 보유 명령 도입. 현물 거래(파생상품 제외)만을 취급하는 암호자산 거래소 제공업체 또는 전자지급수단 서비스 제공자가 지급불능 상태에 빠질 경우, 고객 자산의 크로스보더 유출을 방지하기 위해 새로운 법적 장치가 도입된다. 이 제도는 규제 당국이 해당 사업자의 자산을 일본 내에 보유하도록 명령할 수 있게 허용한다. 이 조치는 2022년 FTX Japan의 파산 절차에서 자산을 국내에 유지하는 것이 고객 이익 보호에 효과적인 것으로 입증된 접근 방식을 법제화한 것으로, 명확한 법적 수단으로 자리잡을 예정이다.

암호자산 관련 법률 업데이트

2025년 4월 기준, 일본은 암호자산에 대한 법률 및 조세 체계를 적극적으로 정비하고 있다. 집권 자민당의 Web3 프로젝트팀(Web3PT)은 암호자산을 금융상품거래법(FIEA)에 따라 별도의 자산 유형으로 분류할 것을 제안하고 있다.

이 제안의 핵심 요소는 현재의 세금 처리 방식, 즉 암호자산 이익이 일반적으로 종합소득으로 분류되어 최대 55%의 누진세율이 적용되는 체계에서, 20%의 단일 세율이 적용되는 분리 과세 체계로 전환하는 것이다. 세제 개혁안에는 또한 암호자산 거래에서 발생한 이익을 별도의 신고분리과세 대상으로 포함시키는 한편, 납세자가 손실을 최대 3년간 이월하여 향후 이익과 상계할 수 있도록 하는 손실 이월 규정도 포함되어 있다.

FSA가 2025년 4월 발표한 ‘암호자산 관련 시스템 검토’ 논의 문서는 시장 혁신과 이용자 보호 간의 균형을 모색하고 있다. 논의의 주요 초점은 암호자산을 그 기능에 따라 분류하는 것과, FIEA가 적용되는 증권형 토큰 관련하여 그 규정과 균형을 이루는 규제 체계를 마련하는 데 있다.

암호자산 거래소에 대해서는, 현재의 관점은 전통적인 금융상품 거래소의 라이선스 제도나 금융상품회사가 운영하는 독점 거래 시스템에 적용되는 규제와 유사한 시장 인프라 규제를 도입할 필요성은 낮다는 시각이 제시되고 있다.

그러나 이러한 플랫폼이 다수의 당사자가 참여하는 공동 거래의 장(場)을 제공하는 만큼, 적절한 거래 관리와 시스템 개발이 필수적이라는 점은 인정되고 있으며, 향후 추가적인 검토가 필요하다.

암호자산 상장지수펀드(ETF) 도입에 대한 모멘텀도 커지고 있다. KPMG와 QUICK의 보고서는 국내 엔화 표시 암호자산 벤치마크 개발과 ETF 출시에 필요한 법률 및 규제 체계 구축을 제안했다. 향후 법률 개정은 암호자산의 ‘금융상품화’에 길을 열어줄 것으로 기대된다.

부동산 증권형 토큰(STs) 및 유한책임조합(LPS) 법

토큰화 자산과 투자 구조에도 중요한 법률 변화가 영향을 미치고 있다.

1. 1. FIEA에 따른 부동산 증권형 토큰(STs). 2024년 11월 1일 발효된 금융상품거래법 및 기타 법률의 일부 개정으로 인해, 토큰화된 부동산 특정 공동사업계약(부동산 STs)에 기반한 권리가 FIEA의 적용을 받게 됐다. 이러한 부동산 STs는 이제 ‘전자적으로 기록된 양도성 유가증권 등을 나타내는 권리’로 분류되며, FIEA상 법적으로 유가증권으로 간주되게 됐다.

이러한 변화로 인해, 토큰화된 상품을 취급하는 부동산 특정 공동사업법상 사업자들은 이제 부동산 특정 공동사업법 뿐만 아니라 FIEA 및 관련 규정도 준수해야 한다.

구체적으로, 이러한 사업자는 부동산 STs의 자기공모 또는 사모발행에 관여하는 경우, 일반적으로 제2종 금융상품거래업자로 등록하거나 적격기관투자자 등 특별인정사업자 제도에 따라 신고해야 한다.

1. 2. 암호자산 투자를 허용하는 유한책임조합(LPS)법 개정. 유한책임조합법(LPS법) 개정으로 LPS가 암호자산을 취득하고 보유할 수 있게 됐다. 이전에는 LPS법이 LPS의 허용 사업 목적을 제한적으로 정의했으나, 이번 개정으로 암호자산도 허용 사업 목적에 포함됐다.

이러한 변화로 인해 기존의 LPS 구조를 통해 Web3 관련 스타트업 및 암호자산을 비즈니스 모델에 활용하는 신생 기업에 대한 벤처캐피털 투자가 가능해졌다. 다만, 모든 종류의 암호자산이 반드시 투자 대상이 되는 것은 아니라는 점은 유의해야 할 것이다.

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암호화폐 난제를 헤쳐 나가는 대만의 험난한 길

현재 대만에서는 암호화폐가 화폐로 인정되지 않고 있다. 2013년부터 중앙은행과 금융감독위원회(FSC)는 비트코인을 화폐가 아닌, 투기성이 매우 높은 디지털 가상 ‘상품’으로 간주한다는 입장을 유지하고 있다.

2014년부터 FSC는 국내 은행에 비트코인을 수용하거나 암호화폐와 관련된 어떠한 서비스도 제공하지 말라고 명령해 왔다. 이후 FSC의 발표와 결정들도 같은 입장을 유지하고 있다.

그 외에는 다음의 경우를 제외하고 암호화폐를 구체적으로 다루는 법률이나 규정이 공식적으로 제정되거나 개정된 바 없다:

1. 1. 증권적 성격을 가진 토큰, 즉 일반적으로 ‘증권형 토큰’이라 불리는 토큰과 그 발행(증권형 토큰 발행, STO)에 관한 규정
   2. 가상자산 서비스 제공업자(VASP)에 대한 자금세탁방지(AML) 관련 규정.

토큰 발행

ICO(Initial Coin Offering)과 같이 토큰 발행과 관련된 핵심 규제 문제는 해당 발행이 대만의 증권 규정상 증권 발행으로 간주되는지 여부다. 만약 증권 발행으로 간주된다면, 대만의 증권거래법(SEA)의 적용을 받게 된다.

토큰이 증권의 발행 및 제공에 해당한다고 간주될 경우(즉, 토큰이 증권형 토큰으로 간주되는 경우) STO 관련 규정을 준수하지 않으면 이는 SEA 위반에 해당하는 불법 자금조달 행위가 된다.

증권형 토큰 및 STO

2019년 FSC는 특정 성격을 가진 암호화폐를 SEA상 ‘증권’(즉 증권형 토큰)으로 지정하는 공식 결정을 내렸다.

이에 따라, 증권형 토큰이란 다음과 같은 특징을 가진 토큰을 의미한다:

• • 암호화, 분산원장 기술 또는 기타 유사한 기술을 활용하여 디지털 메커니즘을 통해 저장, 교환 또는 전송될 수 있는 토큰
  • 양도가 가능한 토큰
  • 다음과 같은 투자 속성을 모두 포함하는 토큰:

1. 1. (i) 투자자에 의해 자금이 제공됨
   2. (ii) 공동 사업 또는 프로젝트에 대한 자금 제공
   3. (iii) 투자자가 이익을 기대함
   4. (iv) 이익이 주로 발행인 또는 제3자의 노력에 의해 창출됨

FSC와 타이베이거래소(TPEx)는 SSTO를 규율하는 일련의 규정을 공동으로 마련했으며, 해당 규정은 220년에 최종 확정되고 2023년에 추가로 개정된 바 있다.

이 규정은 3000만 대만달러(약 93만 달러) 기준에 따라 구분된다. 3000만 대만달러 이하의 STO는 STO 규정을 준수하여 진행될 수 있다. 3000만 대만달러를 초과하는 STO는 먼저 ‘금융규제 샌드박스’에서 테스트를 신청해야 하며, 긍정적인 결과가 나올 경우 SEA에 따라 진행될 수 있다.

3000만 대만달러 이하 STO에 대한 주요 규정은 다음과 같다:

1. 1. 1. 자격 요건: 발행인은 대만 법률에 따라 설립된 주식회사여야 하며, 대만 증권거래소 또는 TPEx에 상장되어 있거나 신흥주식시장에 등록되어 있지 않아야 한다.
      2. 발행 가능 유형: 주주권이 없는 이익분배형 또는 채무형 토큰만 발행할 수 있다.
      3. 적격 투자자 및 한도: 전문 투자자만 참여할 수 있으며, 전문 투자자가 자연인인 경우 STO당 최대 청약 한도는 30만 대만달러다.
      4. STO 플랫폼 운영자: 증권 딜러 라이선스를 취득해야 하며, 최소 납입 자본금은 1억 대만달러, 운영 보증금은 1000만 대만달러다.
      5. 총 발행 한도: 단일 플랫폼에서 모든 STO의 총 발행 금액은 2억 대만달러를 초과할 수 없다.
      6. 기타 요건 및 제한 사항에는 거래(유통 시장), 실명제, 대만달러만 사용 등의 사항이 포함된다.

특히 발행인 자격, 적격 투자자, 금액 한도 및 준수 비용 등 STO 규정의 비교적 엄격한 제한으로 인해 현재까지 단 한 건의 STO 프로그램만 출시됐다.

자금세탁 방지

STO 활동은 제한적이지만, 증권형 토큰이 아닌 암호화폐와 관련된 서비스를 제공하는 암호화폐 플랫폼 및 거래소 운영자들도 존재한다.

증권형 토큰이 포함되지 않는 한, 암호화폐 거래를 특별히 규율하는 법률이나 규정은 없으므로 암호화폐 플랫폼이나 거래소를 운영하는 데 별도의 인허가는 필요하지 않다.

그러나 자금세탁 방지를 규율하는 주요 법률인 ‘자금세탁방지법’(AML법)은 VASP를 대만의 자금세탁 방지 규제 체계에 포함하고 있다.

AML법에 따른 현행 FSC 규정에 따르면, VASP의 범위에는 다음과 같은 활동이 포함된다:

1. 1. 가상자산과 신대만달러, 외화 또는 중국 본토, 홍콩, 마카오에서 발행한 통화 간의 교환
   2. 가상자산 간의 교환
   3. 가상자산의 이전
   4. 가상자산의 보관 및/또는 관리, 또는 가상자산에 대한 통제권을 부여하는 수단의 제공
   5. 가상자산의 발행 또는 판매와 관련된 금융 서비스 참여 및 제공

2024년, FSC는 AML법에 따라 VASP가 거래소 운영, 거래 플랫폼, 이전 서비스, 보관 서비스 또는 인수 활동 등 가상자산 관련 서비스를 제공하기 전에 반드시 FSC에 등록하도록 하는 새로운 규정을 도입했다.

등록하지 않을 경우 최대 2년의 징역, 최대 500만 신대만달러의 벌금 또는 그 두 가지 처벌이 함께 부과되는 형사 처벌을 받을 수 있다.

이에 따라 많은 기존 VASP들이 신청서를 제출했으며, FSC는 늦어도 2025년 9월까지 승인 결과를 발표할 예정이다.

또한, 해당 규정은 VASP에 몇 가지 운영상 의무를 부과하고 있다.

여기에는 다음이 포함된다:

1. 1. 내부 통제 시스템 및 감사 메커니즘 구축;
   2. 고객확인의무(KYC) 절차 시행;
   3. 적절한 거래 기록 유지;
   4. 고객 활동의 지속적인 모니터링 수행;
   5. 대규모 거래 및 의심스러운 활동 당국에 보고.

최신 동향

향후 VASP 규제의 기반을 마련하기 위해, FSC는 다양한 이슈를 다루는 가이드라인을 발표했다. 여기에는 다음이 포함된다:

1. 1. 백서 발행 등 가상자산 발행자에 대한 의무;
   2. VASP가 새로운 가상자산을 상장하거나 출시하기 전의 심사 절차;
   3. 고객 자산과 VASP 자체 자금의 분리 요건;
   4. 거래의 공정성과 투명성 보장;
   5. 사이버 보안 및 핫월렛·콜드월렛 관리 등 운영 관리 기준;
   6. 공시 의무;
   7. 내부 통제 및 감사 시스템 구축;
   8. 일부 준법 의무의 해외 VASP로의 확대.

이러한 기반 바탕으로, FSC는 2025년 3월 VASP 전담 법률을 제정하겠다고 발표하며 감독을 한층 더 강화하기로 했다.

제안된 법안은 최소 자본 한도, VASP 책임자 및 수익자의 자격 요건, 그리고 소비자 보호 강화에 중점을 두고 있다.

이 법이 시행되면 현행 시스템은 AML 제도 하의 기본 등록 제도에서 완전한 인가 제도로 전환되어, VASP는 가상자산 서비스를 제공하기 전에 규제 당국의 승인을 받아야 한다.

하지만 해당 법안이 입법원(국회)을 언제, 그리고 실제로 통과할 수 있을지는 아직 불확실하다.

DeFi와 NFT

가상자산 및 블록체인 기술의 새로운 응용 분야인 탈중앙화 금융(DeFi)와 대체불가토큰(NFT)도 활발히 논의되고 있다.

DeFi의 확산에 대해 공식적인 정부 입장이 발표된 바는 없지만, 현지 관점에서 볼 때 DeFi의 분류는 사례별로 결정되어야 하며, 은행, 신탁, 선물 등 관련 법률을 검토해 대만 법률 준수 여부를 확인할 필요가 있다.

시장 참여자들은 DeFi 구조에서는 중앙화된 사업 운영자가 없으므로 어떠한 활동(불법 여부와 관계없이)에 대해서도 책임을 져야 할 주체가 없다고 주장할 수 있다. 그러나 법적 관점에서 이는 사실관계 또는 증거에 따라 판단해야 할 문제이므로, DeFi 프로젝트를 시작하거나 이후에 주요 역할을 한 사람이 잠재적인 법적 책임 관련하여 실제 ‘행위자’로 간주될 가능성을 배제할 수 없다.

NFT와 관련해서는 NFT 보유자가 실제로 무엇을 소유하거나 취득하는지, 즉 디지털 아트워크, 음악 작품, 수집품, 야구/농구 카드, 사진 앨범 등에 대한 논의가 이뤄지고 있다. 이러한 경우, 각 NFT 또는 그 제공 방식의 분류 역시 개별 사례별로 검토되어야 할 것이다.

NFT의 구조를 설계하는 방법에는(예를 들어 ‘기초 자산’을 정의하는 등) 여러 가지가 있을 수 있지만, 특히 저작권 관점에서 발행인, 플랫폼 운영자 및/또는 서비스·기술 제공자 등 참여 당사자의 권리와 의무를 약관에 명확히 규정하는 것이 바람직할 것이다.

또한, NFT가 대체 불가능하고 고유하다는 특성을 가지고 있음에도 불구하고, 증권 규제와 같은 금융법의 적용 가능성을 완전히 배제할 수는 없다.

마지막으로, DeFi 시장 참여자들이 앞서 언급한 AML 관련 규제의 적용 대상에 포함되는지 여부도 불확실하여, 이는 규제 관점에서 이러한 신흥 활동의 향후 발전에 불확실성을 초래하고 있다.

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