信用评级机构临时评级授予指南

作者: Sawant Singh、Aditya Bhargava 和 Sristi Yadav,Phoenix Legal律师事務所
0
59

2016年11月,印度证券与交易委员会(印度证监会)印发通知,要求信用评级机构就临时评级的授予制定相关政策。为了“规范和加强临时评级的政策”,在向利益相关方征询意见后,证监会在2021年4月27日发布通知,进一步规范评级机构对债券的临时评级。2021年通知还对房地产投资信托和基建投资信托的评级做出具体规定。

Sawant-Singh,-Partner,-Phoenix-Legal
Sawant Singh
合伙人
Phoenix Legal律师事務所

2021年通知要求在所有临时评级中,在评级标志前加上“临时”字样。临时评级要在债券发行后90天内转为最终评级。评级机构可视情况将这一时间延长最多90天。在债券发行180天后,任何评级机构均不得再授予临时评级。

在满足通知规定的条件后才可授予最终评级,如签署投资条款清单和交易文件、交易结算,以及开设任何相关帐户。这样的要求可以减少发行人在获得最终评级后不完成相关条件的风险,但也为上市债券发行人带来了执行上的困难。

这一规定会让人认为印度证监会在制定规则时缺乏内部的跨部门协调。举个例子,债券的上市必须在发行结束后四个交易日内完成。一般情况下,最终上市获批的一个前提要求是有最终评级,而要获得最终评级,又必须签署交易文件。

证监会的债务上市规则为交易文件的签署提供了多达90天的时间,这与通知的要求相冲突。因为2021年通知的一些要求,加上这些要求与证监会的其它规则相冲突,上市债券的发行可能会遇到一些不可避免的麻烦,不过这些问题不是没有解决办法。

2021年通知规定,如果客户正在考虑一些战略决策,如“为项目寻找多个途径的资金、收购、债务重组、贷款再融资中的情景分析”,那么任何评级机构都不能为该客户提供评级,包括临时评级。

Aditya Bhargava,Phoenix Legal
Aditya Bhargava
合伙人
Phoenix Legal律师事務所

此前有多个报道发现,一些拟用于印度破产法下的清偿计划而发行的债券也获得了评级,因此,通知加入了上述规定。印度证监会禁止在没有与发行人签署书面协议的情况下提供非公开评级,且不在网站上公布此类评级。有了这一明文规定,评级机构无法再为没有实际交易而提供的评级做出其它解读。

通知还规定,评级机构在授予临时评级时须披露额外的信息,包括在授予临时评级时考虑的任何进行中的措施和文件,与临时性质相关的风险,以及在没有这些措施或文件的情况下授予的评级。

在给某个债券授予临时评级时,评级机构必须在他们的新闻稿中说明临时评级必须在规定的时间内转成最终评级,并说明相关的含义。如评级机构授予的临时评级不被发行人接受,该评级和这些额外披露的信息也应当在评级机构的网站上公布。

2021年通知的目的是规范评级机构对债券授予评级,包括临时评级的活动,这一点值得肯定,但证监会也不妨考虑一下修改证监会对债务资本市场的监管规则,确保这些这些规则与通知要求保持一致。从市场角度来说,为了推动债券资本市场继续快速增长,利益相关方希望这些规则有补充作用,而不是和其它规定冲突。

Sawant Singh 和 Aditya Bhargava 均为 Phoenix Legal律师事務所的合伙人。律师Sristi Yadav对这篇文章亦有贡献

Phoenix Legal

Phoenix Legal
Second Floor
254, Okhla Industrial
Estate Phase III
New Delhi – 110 020
India

 

Vaswani Mansion, 3/F
120 Dinshaw Vachha Road, Churchgate
Mumbai – 400 020
India

 

Contact details
电话: +91 11 4983 0000 / +91 22 4340 8500
传真: +91 11 4983 0099 / +91 22 4340 8501
电邮:

delhi@phoenixlegal.in
mumbai@phoenixlegal.in