홍콩은 2025년 세계 최고의 IPO 시장으로서 위상을 공고히 하며, 상승세와 발전, 변화의 한 해를 기록했다. 12월 중순 기준, 시장은 106건의 신규 상장을 통해 약 2,746억 홍콩달러(약 352억 달러)를 조달했으며, 세계 10대 IPO 중 4건이 이 도시에서 이뤄졌다. 시장은 Contemporary Amperex Technology(CATL)의 약 53억 달러 규모 H-share 상장을 포함한 대형 딜들에 의해 견인됐으며, Hengrui Pharmaceuticals, Haitian Flavouring and Food, Sanhua Intelligent Controls의 약 10억 달러 규모 IPO 또한 이를 뒷받침했다.
“DeepSeek moment”, 혁신 기술 이니셔티브, 대대적인 시장 개혁에 힘입어 글로벌 자본이 홍콩으로 다시 유입됐다. HKEX의 가격 발견 메커니즘 관련 개혁, Technology Enterprises Channel(TECH)의 출범, 바이오테크(chapter 18A) 및 기술(chapter 18C) 기업을 위한 전문 상장 제도 지원을 바탕으로, 홍콩의 IPO 생태계는 혁신 중심의 양질의 자본 조달 허브로서 아시아 최고의 위상을 성공적으로 재확립했다.
홍콩 IPO 구조
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메인보드는 이미 기반이 탄탄한 기업을 대상으로 하는 반면, 성장기업시장(Growth Enterprise Market, GEM)은 규모가 더 작거나 고성장 기업에 초점을 맞춘다. 주요 법령으로는 Securities and Futures Ordinance(cap 571), Companies Ordinance(cap 622), Companies (Winding Up and Miscellaneous Provisions) Ordinance(cap 32) 등이 있으며, 이러한 법령은 HKEX 상장 규칙에 의해 뒷받침된다.
2025년 홍콩 IPO 시장 동향 및 성과
몇 년간 침체기를 겪은 이후, 홍콩의 IPO 시장은 2025년 강력한 회복세를 보였다.
대형 발행사 파이프라인의 확대와 중국 본토 기업들의 복귀에 힘입어 연중 모멘텀이 가속화됐다. 2025년 12월 19일 기준, HKEX는 106건의 신규 상장(GEM에서 메인보드로의 이전 상장 포함)을 맞이했으며, 총 약 2,746억 홍콩달러를 조달했다. 이는 전년도 대비 조달 규모가 크게 증가한 수준이다.
현물 시장 또한 활동이 되살아났으며, 2025년 첫 11개월 동안의 일평균 거래대금은 약 2,558억 홍콩달러에 달해 전년 대비 95% 증가했다. 또한 HKEX 상장 기업들은 후속 공모를 통해 약 660억 달러를 조달하여 자본시장의 활력과 깊이를 보여줬다.
이러한 회복은 중국 및 해외 투자자들로부터의 투자 심리가 되살아났음을 보여주며, 아시아, 유럽, 중동, 북미 펀드들의 적극적인 참여 또한 확인됐다.
2025년 주요 홍콩 IPO 딜
2025년은 CATL이 주도했으며, 2025년 5월 20일 CATL의 약 53억 미국달러 규모 H-share IPO는 2023년 이후 전 세계 최대 규모의 IPO였다. CATL의 상장은 신에너지 및 클린테크 기업에 대한 투자 수요가 매우 강하다는 점을 보여줬다.
Hengrui Pharmaceuticals, Haitian Flavouring and Food, Sanhua Intelligent Controls 등 세 건의 10억 달러 규모 상장과 함께, 이들 IPO는 2025년 세계 10대 IPO 중 4건을 차지했다.
홍콩의 A + H, 바이오테크, 전문 기술 상장
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규제 개혁과 함께, 홍콩은 상장 구조 측면에서 구조적 변화가 나타났다. 2025년에는 세 가지 주요 트렌드가 두드러졌다. A + H 이중 상장의 증가와 chapter 18A(바이오테크) 및 chapter 18C(전문기술) 제도 하에서의 상장 활동 확대이다. 이들 제도가 시행된 이후, 총 88개의 바이오테크 및 전문 기술 기업이 HKEX에 상장했다.
A + H 상장. 홍콩은 A + H 상장의 뚜렷한 회복세를 보였으며, 이는 중국 본토 발행사들의 상장 전략이 전반적으로 재조정되고 있음을 반영한다. A + H 모델은 본토 기업들이 규제 친숙성을 유지하면서도 투자자 기반을 다변화할 수 있는 매력적인 경로로 계속 기능하고 있다.
2025년 상반기 동안에만 8건의 A-to-H IPO가 완료되었으며, 총 약 101억 달러를 조달했다. 특히 CATL의 H-share 트랜치는 상장 시점에 A share 대비 프리미엄으로 가격이 책정됐는데, 이는 매우 이례적인 사례로 국제 투자자들의 수요 증가와 홍콩의 가격 발견 기능에 대한 신뢰를 보여준다.
chapter 18A: Biotech 기업. chapter 18A에 따른 바이오테크 상장 제도는 시장의 핵심 축으로 계속 작동하고 있다. 수익이나 이익이 발생하기 전 단계의 바이오테크 기업도 상장이 가능하도록 함으로써, HKEX는 해당 산업에서 세계적인 자금조달 중심지로 자리매김했다.
2025년 11월, HKEX는 Hang Seng Biotech Index Futures를 도입하여 투자자들에게 역동적인 바이오테크 섹터를 위한 리스크 관리 수단을 제공했다. 이는 기존 바이오테크 관련 상품 및 대표 지수 파생상품을 보완한다.
chapter 18C: 전문 기술 기업. chapter 18A의 성공에 이어, chapter 18C 전문 기술 상장 제도(2023년 3월 출범)는 AI, 로보틱스, 반도체, 클린 에너지 분야의 고성장 기업들이 자본시장에 접근할 수 있는 범위를 확대했다.
이러한 흐름을 기반으로 HKEX는 2025년에 HKEX Tech 100 Index를 출범했다. 이는 홍콩 기술 섹터에만 초점을 맞춘 그룹 최초의 주식 지수로, 6개 혁신 산업에 걸친 주요 대형 및 중형 기업 100개를 추적한다.
홍콩 TECH 상장 플랫폼
2025년 5월, HKEX와 SFC는 Technology Enterprises Channel(TECH)을 출범했다. 이 전용 플랫폼은 chapters 18A 및 18C에 해당하는 전문 기술 및 바이오테크 기업들의 상장 신청 절차를 지원한다.
TECH는 상장 신청 기업이 공식 제출 전에 상장 적격성에 대한 사전 피드백을 받을 수 있도록 조기에 협의할 수 있는 기회를 제공하며, 심사 과정에서 기업의 독점 데이터 및 영업비밀을 보호할 수 있도록 비공개 제출 옵션도 제공한다. 이러한 전략적 조치는 혁신 기업들이 보다 효율적으로 자본에 접근할 수 있도록 돕고, 홍콩 금융 생태계 내에서의 성장 속도를 높인다.
HKEX의 글로벌 확장 이니셔티브 및 전략적 파트너십
HKEX는 2025년 발행사 유치를 위해 국제적 연결성을 확대했다. 카자흐스탄, 싱가포르, 태국, UAE 등 다양한 시장에서 상장을 맞이했으며, 주요 전략적 발전은 다음과 같다.
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- 중동 지역으로의 확장. 걸프 지역 내 입지를 강화하기 위해 리야드 오피스를 개설하고, 두바이 기반의 원자재 가격 산정 자회사 Commodity Pricing and Analysis 설립을 발표했다.
- 파트너십. 태국증권거래소를 인정 거래소로 추가하고, 아부다비 증권거래소와 양해각서를 체결했다.
결론: 홍콩의 IPO 주도 자본시장 회복
2025년은 글로벌 투자자들이 확신을 가지고 시장에 복귀하며 모멘텀이 형성된 한해였다. HKEX가 세계 최대 IPO 시장으로 올라서며 106개 신규 상장을 통해 2,746억 홍콩달러를 조달한 가운데, 시장은 우량 기업과 산업 다변화를 중심으로 재도약 국면에 진입했다.
유동성은 더욱 확대됐고, 상장 예정 기업 파이프라인도 강화됐으며, 혁신적인 아이디어들이 자본을 확보했다. 2026년을 바라보는 HKEX는 기술과 파트너십을 기반으로 아이디어와 자본을 연결하는 미래 지향적 생태계 구축에 계속해서 주력하고 있다. 규제 안정성과 풍부한 자본 기반이 유지되는 한, 홍콩은 아시아 최고의 자본 조달 허브로서의 리더십을 지속할 수 있는 유리한 위치에 있다.
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