世界的な不確実性や逆風があるにもかかわらず、米国の資本市場は引き続き過去最高値を更新しています。S&P 500はパンデミック前の記録を何度も更新し、2020年3月の2191.86ポイントの安値から2026年5月にはおよそ7408.50ポイントまで上昇していて、価値ベースではおよそ3倍もの成長となっています。
最近、この成長の恩恵を国内投資家が受けられるよう、フィリピンの一部の事業体が、投資家から資金を集めてS&P 500のような対象ファンドに投資するフィーダー・ファンドを立ち上げました。手続きが容易で、フィリピン政府による規制上も安全とみなされることから人気を集めています。しかし、この仕組みに不満がないわけではありません。外国の取引所に直接投資をして低い手数料で済ませる代わりに、フィーダー・ファンドでは、受託者および対象ファンドが課す管理コストにより、より高い手数料が発生します。
2018年の史上最高値9058.62ポイントから現在の約5900ポイントまで下落したフィリピン証券取引所指数の低迷と比べれば、国内市場への投資に意欲を失っても責められません。株式取引税を0.6％から0.1％に引き下げた資本市場効率促進法も、手数料の低い海外に資金を移す投資家が多いことから、資本市場参加を押し上げるには至りませんでした。
SECがIBKRについてフィリピン人に警告
シニア・アソシエイト
ACCRALAW
ダバオ
世界の資本市場に直接アクセスする方法の一つは、外国証券へのアクセスを有するブローカー・プラットフォームを通じて投資することである。Interactive Brokers（IBKR）は、フィリピンの個人投資家が海外資本市場に参加したり、話題の銘柄を選んだりするための手段とみなされてきました。IBKRは、低コストで幅広い世界市場にアクセスできる、世界最大級のブローカー・プラットフォームの一つとしても知られています。
しかし、2026年1月19日に証券取引委員会（SEC）がIBKRに対する注意喚起を出したことで状況は一変しました。SECは証券規制法（SRC）を根拠に、提供される証券は適法に登録されていなければならず、またはフィリピンで適法に登録されたディーラーにより提供される必要があり、さらに証券を提供または販売する事業体もしくは個人は適切な二次SECライセンスを保有しなければならないと述べました。
SECによれば、IBKRはフィリピンで登録されておらず、デリバティブを含む証券を一般に提供、販売または流通させるために必要なライセンスおよび／または権限を有していません。また、SRCの下でブローカーまたはディーラーとして証券の売買業を営むことも、証券の売買のための取引所を運営することも認められていないのです。
未登録事業体に関する警告をSECが再度強調
SECは、未登録の外国事業体、団体および法人との取引きに反対する従前の注意喚起を改めて強調し、フィリピン国外に送金した後に収益を失ったり、資金が戻らなくなったりする事態を避けるため、これらの事業体との取引を控えるよう助言しました。
SECは、未登録のプラットフォームまたは事業体に預けられた資金は、政府による損害、被害、詐欺またはあらゆる不正行為からの保護が極めて限定的、または全くないと述べた。これらの事業体による詐欺や不正行為は、それらが活動する外国の管轄に属し、国内の利用者は救済を求めるために当該プラットフォームが所在する国に赴かなければなりません。
これに対し、フィリピン国内の登録法人と取引することは、国内当事者がフィリピン法により保護されることを意味します。契約上の義務違反に起因する将来の紛争、または詐欺や不正行為が生じた場合、当事者は管轄を有する地元裁判所に請求、または申立てを行うことができます。
フィリピン市場が直面するグローバル化の試練
SECはフィリピン国内に資金を安全にとどめてSECが承認した登録事業体にのみ委ねたいと考えているように見えます。もっとも、国内取引所の期待外れのパフォーマンスや、グローバルに投資するためにフィーダー・ファンドに頼る場合の高額な手数料は、依然として正当な懸念のままです。
グローバル化、資本移動の増大および金融包摂という文脈の中で、フィリピン政府が資本市場の振興に本気で取り組んで、株式および債券の売買への投資を促すインセンティブを整備するのかどうかは、今後を見守る必要があ李ます。
（本稿は、フィリピンで一般に流通する新聞であるBusiness Worldに初出掲載されました。ここに示された見解および意見は著者のものです。本稿は一般的な情報提供および教育目的のみを意図したものであり、法律助言または法律意見として提供されるものではなく、またこれらを構成するものでもありません）
Luke Morgan B Codillaは ACCRALAW, Davao branchのシニア・アソシエイトです。
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