일본의 암호자산, 스테이블코인 및 증권형 토큰 규제

이 기고문은 일본 국내 암호자산 및 스테이블코인 시장의 최근 동향을 개괄하고, 올해 개정된 지급결제서비스법의 주요 내용을 상세히 설명하며, 암호자산 관련 법률 및 조세 프레임워크의 지속적인 변화와 토큰화된 부동산 지분 및 투자펀드 규정에 관한 최근 입법 변화를 다룰 예정이다.

암호자산 및 스테이블코인 동향

일본 국내 암호자산 시장은 계속해서 확장세를 보이고 있다. 일본가상자산거래소협회(JVAC)의 통계에 따르면, 2025년 4월 30일 기준 등록된 암호자산 거래소 사업자는 32곳에 달했다. 2025년 2월 기준 현물 거래량은 약 1조 9000억엔(약 131억 달러), 마진 거래량은 약 1조 5000억엔이었다.

이러한 암호자산 거래소 사업자들은 보유한 누적 계좌 수는 1200만개를 넘어섰으며, 고객 예치금 총액도 5조 엔을 돌파했다. (두 수치 모두 2025년 1월 말 기준) 금융청(FSA)이 실시한 투자자 인식 조사에 따르면, 투자 경험이 있는 국내 개인 투자자의 7.3%가 암호자산을 보유하고 있으며 이는 FX 거래나 회사채를 보유한 투자자보다 높은 비율이다.

스테이블코인 분야에서는 SBI VC Trade가 2025년 4월 미국 달러 연동 스테이블코인인 USDC(USD 코인)를 취급하기 시작했다. 여러 자금이체 서비스 제공업체들은 기존 자금이체 서비스 라이선스 하에 일본 엔 연동 스테이블코인 발행을 모색하고 있다. 은행 예금을 토큰화하는 시스템인 DCJPY(디지털 엔)의 활용도 확대되고 있으며, GMO Aozora Net Bank의 발행 사례를 비롯하여 여러 주요 은행 및 인터넷 은행이 참여하는 프로젝트가 진행 중이다.

다만 시장 성장에도 불구하고 여전히 상당한 과제가 남아 있다. 한 주요 국내 암호자산 거래소에서 대규모 해킹 사건이 발생해 약 3억 500만 달러 상당의 비트코인이 유출된 바 있으며, 이는 견고한 고객 자산 보호 조치의 중요성이 여전히 크다는 점을 보여주고 있다.

암호자산과 관련된 부적절한 투자 관리 및 자문 관행, 그리고 미등록 사업자에 의한 불법 권유 행위에 대한 우려도 제기되고 있다. 또한 사용자 보호 장치를 강화하고 미등록 사업자에 대한 억지력을 높여야 할 필요성도 인식되고 있다.

PSA 개정

암호자산 및 스테이블코인과 관련된 지급결제서비스법(PSA) 개정 내용은 다음과 같다:

1. 1. 신탁형 스테이블코인(전자지급수단)에 대한 준비금 요건 완화. 현행 규정에 따르면, 신탁형 스테이블코인(법적으로 ‘전자지급수단’으로 정의됨) 발행자는 발행액 전액을 요구불예금 또는 이와 유사한 고유동성 상품에 보유해야 한다. 개정안은 이 요건을 완화해, 발행액의 최대 50%까지 원금 손실 위험이 매우 낮은 저위험 자산으로 운용할 수 있도록 허용할 예정이다.

적격 자산에는 잔존 만기가 3개월 이하인 일본 또는 미국 국채, 또는 중도해지가 가능한 정기예금 등이 포함될 수 있다. 이러한 변화는 스테이블코인 발행자의 효율성과 글로벌 경쟁력을 높일 것으로 예상된다.

1. 2. 새로운 ‘전자지급수단/암호자산 서비스 중개인’ 범주 신설. 현행 제도에서는 암호자산 거래 서비스 제공업체와 이용자 사이에서 중개 역할만 수행하는 사업자도 정식 교환업자와 동일하게 엄격한 등록 요건을 적용받고 있다.

개정안은 고객 자산을 보관하지 않는 중개인을 위한 새로운 별도의 범주를 도입할 예정이다. 이 중개인들은 암호자산 또는 전자지급수단의 매수, 매도 또는 교환을 원하는 이용자와 등록된 암호자산 거래 서비스 제공업체 또는 전자지급수단 거래 서비스 제공자를 연결해주는 거래 중개(브로커링) 역할에만 집중하게 된다.

이러한 새로운 중개인들은 고객 자산을 보관하지 않기 때문에 자기자본비율 요건이 면제된다. 또한 자금세탁방지 및 테러자금조달방지(AML/CFT) 의무는 주요 제휴사에 부과되므로, 이들 새로운 중개인들에게는 AML/CFT 규제가 직접 적용되지 않는다.

1. 3. 국내 자산 보유 명령 도입. 현물 거래(파생상품 제외)만을 취급하는 암호자산 거래소 제공업체 또는 전자지급수단 서비스 제공자가 지급불능 상태에 빠질 경우, 고객 자산의 크로스보더 유출을 방지하기 위해 새로운 법적 장치가 도입된다. 이 제도는 규제 당국이 해당 사업자의 자산을 일본 내에 보유하도록 명령할 수 있게 허용한다. 이 조치는 2022년 FTX Japan의 파산 절차에서 자산을 국내에 유지하는 것이 고객 이익 보호에 효과적인 것으로 입증된 접근 방식을 법제화한 것으로, 명확한 법적 수단으로 자리잡을 예정이다.

암호자산 관련 법률 업데이트

2025년 4월 기준, 일본은 암호자산에 대한 법률 및 조세 체계를 적극적으로 정비하고 있다. 집권 자민당의 Web3 프로젝트팀(Web3PT)은 암호자산을 금융상품거래법(FIEA)에 따라 별도의 자산 유형으로 분류할 것을 제안하고 있다.

이 제안의 핵심 요소는 현재의 세금 처리 방식, 즉 암호자산 이익이 일반적으로 종합소득으로 분류되어 최대 55%의 누진세율이 적용되는 체계에서, 20%의 단일 세율이 적용되는 분리 과세 체계로 전환하는 것이다. 세제 개혁안에는 또한 암호자산 거래에서 발생한 이익을 별도의 신고분리과세 대상으로 포함시키는 한편, 납세자가 손실을 최대 3년간 이월하여 향후 이익과 상계할 수 있도록 하는 손실 이월 규정도 포함되어 있다.

FSA가 2025년 4월 발표한 ‘암호자산 관련 시스템 검토’ 논의 문서는 시장 혁신과 이용자 보호 간의 균형을 모색하고 있다. 논의의 주요 초점은 암호자산을 그 기능에 따라 분류하는 것과, FIEA가 적용되는 증권형 토큰 관련하여 그 규정과 균형을 이루는 규제 체계를 마련하는 데 있다.

암호자산 거래소에 대해서는, 현재의 관점은 전통적인 금융상품 거래소의 라이선스 제도나 금융상품회사가 운영하는 독점 거래 시스템에 적용되는 규제와 유사한 시장 인프라 규제를 도입할 필요성은 낮다는 시각이 제시되고 있다.

그러나 이러한 플랫폼이 다수의 당사자가 참여하는 공동 거래의 장(場)을 제공하는 만큼, 적절한 거래 관리와 시스템 개발이 필수적이라는 점은 인정되고 있으며, 향후 추가적인 검토가 필요하다.

암호자산 상장지수펀드(ETF) 도입에 대한 모멘텀도 커지고 있다. KPMG와 QUICK의 보고서는 국내 엔화 표시 암호자산 벤치마크 개발과 ETF 출시에 필요한 법률 및 규제 체계 구축을 제안했다. 향후 법률 개정은 암호자산의 ‘금융상품화’에 길을 열어줄 것으로 기대된다.

부동산 증권형 토큰(STs) 및 유한책임조합(LPS) 법

토큰화 자산과 투자 구조에도 중요한 법률 변화가 영향을 미치고 있다.

1. 1. FIEA에 따른 부동산 증권형 토큰(STs). 2024년 11월 1일 발효된 금융상품거래법 및 기타 법률의 일부 개정으로 인해, 토큰화된 부동산 특정 공동사업계약(부동산 STs)에 기반한 권리가 FIEA의 적용을 받게 됐다. 이러한 부동산 STs는 이제 ‘전자적으로 기록된 양도성 유가증권 등을 나타내는 권리’로 분류되며, FIEA상 법적으로 유가증권으로 간주되게 됐다.

이러한 변화로 인해, 토큰화된 상품을 취급하는 부동산 특정 공동사업법상 사업자들은 이제 부동산 특정 공동사업법 뿐만 아니라 FIEA 및 관련 규정도 준수해야 한다.

구체적으로, 이러한 사업자는 부동산 STs의 자기공모 또는 사모발행에 관여하는 경우, 일반적으로 제2종 금융상품거래업자로 등록하거나 적격기관투자자 등 특별인정사업자 제도에 따라 신고해야 한다.

1. 2. 암호자산 투자를 허용하는 유한책임조합(LPS)법 개정. 유한책임조합법(LPS법) 개정으로 LPS가 암호자산을 취득하고 보유할 수 있게 됐다. 이전에는 LPS법이 LPS의 허용 사업 목적을 제한적으로 정의했으나, 이번 개정으로 암호자산도 허용 사업 목적에 포함됐다.

이러한 변화로 인해 기존의 LPS 구조를 통해 Web3 관련 스타트업 및 암호자산을 비즈니스 모델에 활용하는 신생 기업에 대한 벤처캐피털 투자가 가능해졌다. 다만, 모든 종류의 암호자산이 반드시 투자 대상이 되는 것은 아니라는 점은 유의해야 할 것이다.

Atsumi & Sakai
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