2022年7月6日，印度储备银行（RBI）发布新闻稿阐述拟施行的多项措施，以期在“衰退风险”之中“缓解”由严重困扰金融市场的“高风险厌恶”所造成的“剧烈波动，遏制全球溢出效应”。此前，在货币政策紧缩引起利率上扬及通胀走高的压力下，印度储备银行为捍卫本国货币竭尽全力已达数月，但却如西西弗斯般徒劳无功。
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新闻稿中提出的措施力图进一步扩大外汇资金来源，实现来源多元化。除其他措施外，对于通过外部商业借款（ECB）向离岸贷款人借款，或通过向外国资产组合投资者（FPI）发行公司债务工具进行债务融资的借款人，新闻稿建议在一定时期内放松监管框架。
目前，按照FPI的“一般路径”，FPI仅可投资于剩余期限至少一年的公司债务工具。此外，FPI投资中剩余期限不足一年的部分不得超过30%。新闻稿建议，对于FPI在2022年10月31日或之前投资的公司债务工具，免除上述限制。在该等投资到期或由FPI出售之前，不将其纳入到30%上限的计算中。新闻稿还建议允许FPI投资初始期限不超过一年的商业票据和不可转换的信用债券。
在计算下限时，也不考虑该等投资。发行初始期限不超过一年的商业票据和不可转换的信用债券亦受RBI的附加监管，如发行人的最低净值和有形资产净值、金融工具的最低评级以及其他一些披露和文件要求。就FPI对初始期限不超过一年的金融工具的投资而言，为全面落实拟议的放松措施，需要进一步修改监管框架，而新闻稿看起来对此未置一词。
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新闻稿进一步建议提高ECB框架下的某些限额和上限，但这些提高仍然只是在有限窗口期内有效。根据现行ECB框架，任何一位合格借款人在自动路径下每个财年借入的ECB总额可达7.5亿美元或其他等值货币。对于2022年12月31日或之前筹集的ECB，新闻稿提议将7.5亿美元的上限提高至15亿美元，现行ECB框架对ECB规定一个总成本上限，新闻稿建议将此上限提高100个基点，有效期至2022年12月31日，前提是借款人的评级达到投资级。
不过，新闻稿最终只是说明了拟实行的修改将分几个阶段推出，本身并未阐述修改的详情。该等修改的落实，需要RBI行使监督权颁布具体指令。2022年7月7日，为实施新闻稿所阐述的、面向FPI的放松和豁免措施，RBI发布了一份独立通告，明确指出FPI放松措施的窗口期为2022年7月8日至2022年10月31日，含起止日期。新闻稿提出的其他措施均已通过RBI发布的不同通告予以落实，而让人略感意外的是，放松ECB限制的措施仍未以通告的形式加以实施。
新闻稿提出的修改只能起到暂时缓解的作用，不会带来长期结构性变革。新闻稿规定的窗口期过后，流入印度的外汇预计并不会因此增加。希望RBI提出进一步的措施以实现必需的结构性变革，为印度提供长期稳定的外汇流入来源。
Sawant Singh、Aditya Bhargava均为Phoenix Legal合伙人。资深律师Sristi Yadav对本文亦有贡献。
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