「今はすべてが私にとって大きな変化であり、新しい役割に適応するのは大きな挑戦なのです。皆が迅速に物事を進めたがりますが、ガバナンスは必ずしもそう上手くはいきません。だからこそ、適切なバランスを取る必要があります」とジャカルタにあるDanantara’s Investment Holdingのマネージング・ディレクター（法務担当）、Bono Adji氏は語ります。
まったく新しい政府系ファンドの法務部門をゼロから立ち上げるにはどうすればよいのでしょうか？ インドネシアで最も新しいSWF（政府系ファンド）であるDanantaraの投資持株会社の法務責任者に先般就任したBono Adji氏が、その夢のような転身と、彼が成し遂げたい夢を語ります。Brian Yapがレポートします。
Bono氏は、ジャカルタを拠点とするAssegaf Hamzah & Partners (AHP)で20年以上にわたる弁護士業務を経て、2025年3月に退職し、インドネシアの新たに設立された政府系ファンド（SWF）であるDanantaraの投資持株会社の法務担当マネージングディレクターとして5年間の任期で就任してから5ヵ月後、Asia Business Law Journalの取材に応じました。今年3月24日に正式に任命された後、7月22日には投資持株会社の法的実体の取締役会メンバーにも任命されました。
Bono氏は銀行、金融、キャピタルマーケット、M&Aなどの分野での専門家として知られ、法務業界のベテランであり、2017年から2024年までAssegafのマネージングパートナーを務めました。
Danantaraの投資持株会社の法務担当マネージングディレクターに就任したことで、Bono氏はこれまで夢にも思わなかった法務キャリアの高みに到達しましたが、同時に新たな責任を伴う未知の領域にも足を踏み入れました。
新しい役割では、投資パイプラインの初期段階から取引のクロージングまで、法的問題に関するあらゆる側面を担当しなければなりません。
「私はプロセス全体に関与し、デューデリジェンス、投資メモの作成、ストラクチャーの確立、投資目的に合致した条件の確認など、投資プロセスを通じて必要な質問をする機会があります」
Bono Adji
Danantara’s Investment Holding
マネージング・ディレクター
そして、これが彼の責任のすべてではありません。Bono氏の責任には、法令遵守の確保と監督、リスクディレクターと連携して相手側のコンプライアンス要件が満たされていることの確認も含まれます。また、政府関係者や機関、特に国有企業（SOE）省と連携し、規制や政策の調整・起草にも携わっています。
今年2月にプラボウォ・スビアント大統領によって正式に発足したDanantaraは、2020年設立のthe Indonesia Investment Authority (INA)に続く、インドネシアで2番目となる最新の政府系ファンドです。その下には、資産運用（オペレーショナル・ホールディング）と投資運用（インベストメント・ホールディング）の2つの組織が設立されています。資産運用部門は国有企業の資産管理を担当し、投資運用部門は投資の監督と管理を担います。
Danantaraの投資持株会社と運営持株会社は、投資収益の最大化だけでなく、インドネシアの経済発展に積極的な影響を与える投資を行うという二重の使命を持っています。これには、雇用機会の創出、食料・エネルギー安全保障の強化、サプライチェーンの改善などが含まれます。
特に、投資持株会社は鉱物、再生可能エネルギー、デジタルインフラ、ヘルスケア、金融サービス、下流インフラ、工業団地、食品の8分野を優先しています。
監督体制については、Danantaraは政府による厳格な監督を受け、複数の関係省庁で構成される監督委員会が設置され、委員長はSOE省大臣が務めます。委員会には、検事総長室、国家監査院、汚職撲滅委員会もメンバーとして参加しています。
Danantaraは公式ウェブサイトで、「資産効率の向上、グローバル投資の誘致、インドネシアの戦略的分野における競争力の強化に尽力し、グローバル投資家にとって大きな可能性を持つインドネシア経済の将来における重要なプレーヤーとなることを目指しています」と述べています。
また、新しい政府系ファンドは「戦略的目標の達成に向けて、Danantaraはプロフェッショナルなアプローチと良好なガバナンスの実践により経済成長を促進することを目指しています」とも述べています。
良好なガバナンスはキーワードであり、Bono氏が新しく役職に就いて以来、忙しく取り組んできた課題でもあります。
現在、Bono氏は8名の法務資格を持つメンバーからなる法務チームを率いており、そのうち5名が現在活動中で、残りの3名は9月に加わる予定です。メンバーには、White & Case IndonesiaのパートナーだったCindy Riswantyo取締役、AHPシニアアソシエイトだったAji Utomo法務副社長、Baker McKenzie Internationalのインドネシア加盟事務所であるHHP Law FirmのアソシエイトだったBryan Wisaksono副社長（法務アシスタント）が含まれます。また、最近INAの上級副社長（法務）を務め、以前はAllen & Overy (現A&O Shearman)と提携するGinting & Reksodiputroの元顧問であるKenna Safrudin法務ディレクターもメンバーです。
全メンバーが法務資格を有し、Danantaraに加わる前は全員が法律事務所でキャリアをスタートさせたとBono氏は述べています。
彼によれば、彼とチームは過去3ヵ月間、ガバナンスフレームワークの構築に取り組んできました。「現在は、ガバナンスのプロセス、システム、手順の開発に注力しており、国有企業法（2025年第1号）の施行規則の策定に向けて政府と協力しています」
Danantaraを規定する規制は、国有企業法（2003年第19号）の改正（2025年第1号法）、2025年第10号政府規則、2025年第30号大統領令になります。
これらの規制は、新しいSWFが主要な内部監督体制を確立することを義務付けています。こうした体制には、監査委員会の設置や、ガバナンス、監査、リスク管理、その他の管理機能に関する最低限の標準業務手順（SOPs）の策定が含まれます。
規制はまた、Danantaraが監査を受ける可能性があること、財務諸表の監査は独立した公認会計士によって実施されなければならないことを定めています。
Bono氏は、ガバナンスフレームワークの主要な要素として、企業構造と監督、投資ガバナンス、リスクとコンプライアンス、監査と評価などが含まれると説明しています。彼はこのプロセスを支援するために、国内外の法律事務所の両方を関与させています。
「法務顧問の関与は、投資の実行段階に入るとさらに拡大し、その役割はM&A、プロジェクトや不動産のファイナンス、関連事項をカバーする投資法務顧問となります」とBono氏は述べています。
ジャカルタのSSEKの創設パートナーであるIra Eddymurthy氏は、彼女の事務所がDanantaraのガバナンス文書作成を支援する法務アドバイザー（インドネシア国外）の一つであるとABJLに語っています。
SSEKはまた、Danantaraの投資持株会社および事業持株会社の設立過程における法的支援や、事業持株会社が提案する株主ローン取引の支援など、関係当局や各社の役割に関する助言も行っています。
「投資面では、多層的なリスクベースの投資モデルを採用し、適用すべきです」とEddymurthy氏は述べています。「BPI Danantaraは多くの資本を有しているため、投資は多層的なリスク評価を経て、適切な行動であることを確認しつつ、投資決定の遅延を避ける必要があります」
「全体として、明確なルール、制度的なチェック、公共の可視性を備えた明確に定義されたガバナンスフレームワークは、Danantaraがインドネシアの国有資産管理機関として効果的に運営するために不可欠です」
Ira Eddymurthy
Founding Partner
SSEK
Jakarta
Eddymurthy氏はまた、Danantaraは上場企業ではありませんが、報告書、計画、業績を一般に公開し、透明性を確保することの重要性を強調しています。
監督するの観点からは、インドネシア監査院や必要に応じて金融サービス庁（OJK）など、複数の政府機関の関与による機関横断的な監督がDanantaraには必要であり、投資実施が適用される規制枠組みに沿っていることを保証する必要があると指摘しています。
「全体として、明確なルール、制度的なチェック、公共の可視性を備えた明確に定義されたガバナンスフレームワークは、Danantaraがインドネシアの国有資産管理機関として効果的に運営するために不可欠です」とEddymurthy氏は述べています。
Bono氏は、Danantaraには投資チームが従うべき手順を定めた内部方針としての投資憲章があると指摘しています。彼は、投資案件のパイプラインができた段階から、ショートリスト作成、投資委員会の推薦、取締役会の承認取得までの流れを説明しています。
「それに基づいて、前進して取引を実行・完了できることを期待しています」とBono氏は述べています。
近年、Danantaraは複数の国際機関と複数分野での協力を目指す覚書（MOUs）を締結しており、インドネシアが魅力的な海外直接投資の機会を提供していることを示しています。
Bono氏は、現段階でDanantaraがすべての潜在的パートナーと投資の可能性を評価していると指摘しています。
「いくつかのMOUを締結し、特定のプロジェクトへの関心を示しています」と彼は述べています。
法律事務所の観点から、Eddymurthy氏は、内部ガバナンスとコンプライアンスフレームワークの強化が投資家の信頼構築に不可欠であると述べています。
「監査委員会などの主要な監督構造の整備や、包括的なガバナンス文書、SOP、リスク管理プロトコルの策定は、運営上の説明責任を示すための重要なステップです」と彼女は述べています。
Bono氏は、Danantaraが資金の配分、取引の評価、パートナーとの共同投資や調達の方法に関する複数のSOPをすでに持っていると述べています。また、コンプライアンスの評価も行っており、サンティアゴ原則の正式な採用にも意欲的ですが、最終評価を待っている段階です。
サンティアゴ原則とは、2008年に開催された政府系ファンドの国際フォーラムの26人の創設メンバーによって策定された一般的に受け入れられている24の原則と実践であり、政府系ファンドのガバナンス、投資、リスク管理のグローバルスタンダードです。
「他の政府系ファンドのベストプラクティスや自己規制の方法を参考にしています。ただし、私たちは投資ビークルとして運営しているため、取引のスピードにも対応しなければなりません」とBono氏は述べています。
彼は、投資持株会社を他のグローバルSWFやINAとベンチマークすることが、強固なガバナンス体制の構築と、迅速かつガバナンスを両立した取引実行のための機動性確保の両立に役立つと強調しています。
「国有企業として、煩雑な官僚主義にとらわれず、グローバル市場の他の政府系ファンドと同じくらい迅速に動けるようにしたい」とBono氏は述べています。
また、Danantaraを規定するSOE法の改正で導入された「経営判断の原則」の実施もあります。
「経営判断の原則」は、会社の最善の利益のために行われた投資判断による損失について、経営陣を法的責任から保護するものであり、インドネシアの有限責任会社で活動するすべての者（SOEを含む）に適用されます。
インドネシア国内外での投資や取引決定にこのルールがどのように適用されるかについて尋ねられると、Bono氏は、投資判断は分析、リスク評価、独立した助言を含む厳格な審議を経て行われる必要があると指摘しています。
「また、私たちは取締役会のメンバーおよび当社の職員の受託者としての規律も確保しています。つまり、意思決定は私的な利益を目的とせず、真に当社の使命に沿ったものとなるようにしています」と彼は述べ、リスク管理、緊急時対応計画、迅速な介入によるコントロールや緩和策も、警告サインが現れた際には実施されると付け加えました。
しかし、彼自身を含むプライベート・プラクティス出身の弁護士で構成される法務チームは、現在の役割に就いたばかりであり、ボノは「チームメンバーが新しい職場環境に適応できるよう支援し、全員が一貫して遵守できる堅固なガバナンス基盤を確立するという短期目標の達成に努めることが当面の目標です」と述べています。
「以前は、弁護士として取締役会が意思決定をした後に関与するのが一般的でした。しかし、Danantaraでは、チームは最初から、意思決定プロセスにも関与する必要があります。これは私たちにとって新しい経験なので、チームがこの要件に適応できるようにしたいのです」とBono氏は語ります。
彼は、中期的な目標として、法律事務所が法務チームを管理するのと同様に、継続的な法的知識の向上に重点を置いてチームを管理したいと考えています。
「理想的には、チームメンバーが法律事務所に出向する機会を提供し、法実務とのつながりを維持できるようにしたいです。インドネシアでは、社内法務担当の一部が法律への情熱を失ってしまうのを見てきましたが、私のチームにはそうなってほしくありません」とBono氏は述べています。
彼は継続的な研修や出向の機会を導入する計画であり、同時にチームが財務、会計、マネジメントなど他分野のスキルも身につけ、総合的でバランスの取れた法務チームとなるべきだと付け加えました。
数十年にわたる自身の法務キャリアを振り返り、Bono氏は「まるで昨日始めたばかりのように感じます」と語ります。これまで、インドネシアの配車サービスの大手GoJekとインドネシアのEコマースの大手Tokopediaが2021年に180億米ドル規模の合併をしたことで（当時インドネシア最大）、Assegafのチームを共同リードするなど、画期的な案件に携わってきました。
当時、彼は「良い弁護士になりたい」と思っていたものの、何が必要で、どんな結果になるのかはよく分かっていませんでした。また、良い弁護士になるためには普通の人以上の努力が必要だと気づいたとも述べています。「おそらく、自分の役割を楽しみ始め、気がつけば今の場所にたどり着いていたのだと思います」と彼は語ります。
Bono氏が自覚し、強く守っているのは、クライアントに対する自分の役割と責任です。
「私はクライアントのために問題解決者であることに集中しています。つまり、ドラマを作らず、相手方弁護士と不必要な論争や議論をせず、見栄を張ったり賢く見せようとしたりしないということです」
これらは常に避けていることであり、効率的に仕事を進め、クライアントにとって最善の解決策を見つけたいからだとし、
「おそらく、それが今の自分をここまで導いてくれたのだと思います」
と付け加えました。
