股权比例与公司控制权

不同的持股比例对股东权利有什么影响？公司引进投资人后，原股东持股比例下降给控制权带来哪些风险？有哪些措施能保障控制权？作为多家公司的法律顾问，我们经常会接到公司实际控制人类似的咨询，本文将就上述问题进行简单分析并提出法律建议。

股东权利

从公司的治理结构上来看，公司控制权的争夺多是体现在股东（大）会层面，在分析公司实际控制人如何通过股东（大）会保持对公司的控制权前，应首先了解不同的持股比例下，法律所赋予的不同股东权利。

股东持股67%，有绝对控股权，有权在股东（大）会层面，决定修改公司章程，增加或减少注册资本，合并、分立、解散或者变更公司形式等公司重大事项。股东持股超50%，有相对控股权，有权对股东（大）会普通决策进行表决控制。

股东持股34%，有安全控股权，享有一票否决权，可以对股东（大）会的重大决策直接否决。

股东持股10%，有权提议召开临时股东（大）会、向法院提请解散公司。股东持股5%，对于上市公司、新三板挂牌公司股东而言，意味着属于重要股东，涉及信息披露、举牌收购、关联人认定等事项。股东持股3%，拥有股东（大）会提案权。

股东持股1%，有代为诉讼权。董事、监事、高级管理人员有损害公司的行为给公司造成损失时，可以书面请求监事会、董事会/执行董事向人民法院提起诉讼。特别情况下，有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。

显而易见，股东持股比例不同，享有的股东权利也是不相同的，单就实际控制人对公司的控制角度来看，我们通常认为在公司新设初创期，保障实际控制人的绝对控股即三分之二以上；在高速发展期，保障实际控制人相对控股即二分之一以上；在成熟上市期，保障实际控制人安全控股即三分之一以上，如此设置是相对比较稳定、合适的股权结构安排。

保持控制权措施

签署表决权委托协议。签署表决权委托协议，把小股东（主要为公司员工/高管/部分财务投资者）的表决权归集到实际控制人的手上，增加实际控制人手上表决权的数量。

优点在于操作简单，双方同意签署协议即可；而缺点是委托表决事项范围需确定，在小股东股权转让后，可能引起协议的变动或无效。

签署一致行动人协议。实际控制人与其他股东签署协议，就公司事项进行表决时依照统一意志表决，其他股东与实际控制人意见不一致时，按照实际控制人的意志进行表决。

优点是操作简单，双方同意签署协议即可；而缺点在于当一致行动人股东发生股权变动时，可能引起协议的无效。

发行优先股。优先股股东优先享受股利和受偿权，在股东（大）会绝大多数事项上没有表决权，所以不会稀释实控人的表决权比例。

优点是公司可以靠发行优先股解决融资问题，实际控制人表决权不会被稀释；缺点主要存在于上市公司中，对公司的现金流和分红水平要求较高。

修订公司章程。实际控制人通过修改公司章程来约定按某种出资比例行使表决权，进而确保自身的实际控制权，如设置较高的表决权门槛、增加特殊表决事项、一票否决权等条款。

优点是通过章程的特殊约定，提高实际控制人表决权比例，或变相降低其一票否决权的门槛，确保实现对公司重大事项的控制。

而缺点在于，修订章程首先就需要现有股东（大）会三分之二表决权通过，而修订此种条款势必引起其他股东的注意。同时，设置特殊的表决权方式是柄双刃剑，且每次股权变动都可能需要调整公司章程。

特殊投票权机制。又称为不同投票权机制或双层股权结构机制，通俗说法为同股不同权，使实际控制人可获得比“同股同权”股权结构下更多的表决权。

优点是实际控制人只需要持有少量股权即可控制股东（大）会表决权；而缺点是需修订公司章程，并与现有《公司法》规定有一定冲突，目前仅限于部分科创板/创业板上市公司。

特殊条款保护。在公司进行对外融资的时候，实际控制人与投资人签署投资协议时约定股权回购等条款。

优点是只要公司发展顺利，达到回购要求，实际控制人可迅速收回股权，增加对公司的控制权；缺点在于触发回购条款，一般有对公司业绩的要求或IPO要求，且回购价格多高于投资成本，实际控制人现金压力较大。

志霖律师事务所合伙人张波