構造改革、米国およびアジアの株式市場への上場、特別目的買収会社の立ち上げ、投資ファンドの設立など、ケイマン諸島には、アジア企業に資金調達の機会を特別のアプローチで提供する法的枠組みがあります。

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• SPAC IPO 対 従来のIPO：ケイマンの視点
• ケイマン諸島のレッドチップ構造を理解する

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ケイマン諸島の新しいリストラプロセス

ケイマン諸島議会は、新しい企業再編プロセスを導入した2021年10月21日の会社（改正）法案を公告しました。この法案は、ケイマン諸島のリストラ体制への歓迎すべき進展を表しており、主要なオフショア金融ハブおよび外国投資機会の人気のある目的地としてのケイマン諸島の評判を再び強化しています。

この記事では、法案で導入された改正案と、ケイマン諸島の既存および将来の投資家への影響について検討します。

2021年のケイマン会社法に基づく現在の立場。法案が導入される前は、ケイマン諸島には、英国の行政プロセスや米国での第11章の手続きに似た正式なリストラ体制はありませんでした。同法の下では、困窮している企業が利用できる唯一の選択肢は、暫定清算人を任命することです。これにより、モラトリアムが引き起こされ、企業は息の出来る空間を確保し、必要に応じて、債権者にリストラを提案できるようになります。

実際には、これは、会社がリストラを受けるためには、最初に会社に対する清算申し立てを提出しなければならないことを意味します。これは、株主の特別決議を通じて、債権者または拠出者により行われます。さらに、取締役は、株主の特別決議の措置を必要とせずに、会社の条項にそのような権限が明示的に規定されており、2009年3月1日以降に組み込まれた前提で、会社に代わって清算の申立てを提出することができます。

清算申し立ての審理において、裁判所は、とりわけ、会社のリストラを促進するための適切な命令を下す管轄権を有します。これには通常、リストラプロセスを促進するための暫定清算人の任命が含まれます。清算の申し立ての提出だけでは、モラトリアムは発生しません。その効果があるのは、暫定清算人または公式清算人の任命を命じる場合のみです。

法案の下での新しい体制。法案の導入に伴い、法の第5項が改正され、企業再編の規定が含まれるようになります。新しい規定は、法律で規定されている従来の清算制度外の企業のための正式な独立したリストラ手順を導入しています。

新しい制度は、裁判所の担当官として行動し、会社のリストラプロセスを監督する資格のある破産実務家である「リストラ責任者」の概念を確立します。

会社の取締役は、その体制の下で、リストラ担当官の任命を求める請願書を提出する権限を与えられています。これは、株主の決議や会社の条例に明示的な権限がなくても行うことができます。そうは言っても、会社の条例にこれを明示的に禁止する規定がある場合、会社の当事者は取締役がそうすることを制限する理由があるかもしれません。

提案された第91条Bに基づき、会社は、会社が債務を支払うことができない、または支払うことができないことに基づいて、リストラ担当官の任命を求める請願を裁判所に提出することができます。そして、法律、外国の法律に従って、または合意に基づくリストラによって、債権者または債権者のクラスに妥協または取り決めを提示することを意図しています。

したがって、裁判所が監督するリストラの前兆として清算請願書を提出する必要はなくなります。また、リストラ担当官を任命する請願書が提出された場合、裁判所は会社を清算する権限を持ちません。その申請の審理が行われるまで、会社は暫定的なリストラ担当官の任命を一方的に裁判所に申請することもできます。

リストラ担当官を任命する請願書が提出されると、自動モラトリアムが発動されます。これにより、すべての外国の訴訟および会社を清算するための訴訟を含む、裁判所の許可なしに会社に対する訴訟の継続または開始を防ぐことができます。ただし、担保付債権者は、裁判所の措置を必要とせず、またリストラ担当官の承認を求めることなく、会社に対する担保を執行することができます。

リストラ担当官に与えられる権限は一般的に柔軟で、裁判所の裁量の対象となります。

对客户的影响

リストラ担当官が会社のリストラ計画の一環としてリストラの計画を追求することを提案した場合、計画の制裁法に基づく個別の手続きを必要とせずに、リストラの手続きの中で申請を行うことができます。その結果、すでに困窮している企業にとって、時間とコストを大幅に節約できます。

独立したリストラ制度の導入に加えて、提案された法律には別の注目すべき改正があります。この改正により、法案の発効後に設立された会社の取締役は、会社が期日を迎えて債務を支払うことができないという理由で、会社に代わって清算の請願を提出することができます。または暫定清算人の任命を会社に代わって申請するために、清算の申立てが提出された場合です。

上記のとおり、現在、取締役は、そのような権限が会社の定款で明示的に規定され、会社が2009年3月1日以降に設立された場合に限り、総会で可決された特別決議の措置なしに、会社に代わって清算の請願を提出することができます。ただし、新しい法案は、これらのどちらの制限もなしに取締役にこの権限を付与します。利害関係者がこの法定の権利から逸脱することを希望する場合は、この点に関して取締役の権限を明示的に削除または変更するために、会社の条項に規定を含める必要があります。

顧客への影響

債権者としての顧客。リストラ担当官を任命しようとする会社の債権者の利益は、法案で導入された制度の下で十分に保護されています。とりわけ、リストラ担当官の任命の申立ては、一方的な申請を正当化する理由があると会社が裁判所に納得させることができない限り、当事者間で審理されなければなりません。

さらに、偶発債権者または将来の債権者を含む会社の債権者は、リストラ担当官を任命する命令の変更または解任、あるいはその担当官の解任または交代を求めるために裁判所に申請することができます。したがって、例えば、債権者が会社から提案されたリストラ担当官の独立性に懸念を抱いている場合、債権者は自分の候補者を指名する機会があります。

リストラ担当官の指導によるリストラが失敗し、その後会社が清算された場合は、リストラ担当官の選任申請書の提出日から清算が開始されたものとみなします。これは、とりわけ、関連する期間内に債権者に行われた優先支払いを回収する正式の清算人の権限の範囲に影響を与えます。

結 論

この法案は、ケイマン諸島での企業リストラを促進するための歓迎すべきアプローチを示しています。現在の制度の下での「軽いタッチ」の暫定清算の利点は保持されますが、独立したリストラプロセスの確立により、清算請願に関連する否定性と不名誉はもはや存在しません。これにより、国境を越えたリストラにおいて、より協調的でまとまりのあるアプローチが提示されることが期待されます。

Carey Olsen Singapore
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ケイマン諸島の投資ファンド制度の概要

その機敏な規制の枠組み、独立した政治的および法的環境、柔軟な構造化オプション、税の中立性、および十分に開発されたインフラストラクチャにより、ケイマン諸島は2022年に完全な投資ファンドの管轄を維持するように設定され, そして、アジアを拠点とするファンドマネジャーと投資家に機会を利用するのに理想的な場所を提供し続けます。

進化する制度

2021年は世界的に困難な年でしたが、ケイマン諸島通貨庁（CIMA）に登録された投資ファンドの数は年間で9.7％以上増加しました。投資ファンドの管轄区域としてのケイマン諸島の継続的な魅力は、政府の賢明な政策と商業的に実用的な規制システムに部分的に起因しています。

政府は最近、監視を強化し、世界標準と業界の発展に沿った状態を維持するための継続的な取り組みにおいて、多数の法律を導入しました。

民間ファンドと限られた投資家ファンドの規制。特に、ケイマン諸島は、ケイマン諸島を拠点とするすべての未公開株およびベンチャーキャピタル投資ファンドをCIMAに登録することを要求することにより、投資ファンド規制を強化しました。2020年に登録が開始されて以来、現在、14,680を超える「プライベートファンド」（投資家が償還するオプションがないクローズドエンド型ファンド）と限られた投資家ファンド（15以下の投資家）が登録されています。

CIMAは、純資産価値（NAV）の計算、提供文書の内容、および資産の分離に関する規則を定めています。2020年、CIMAは規制対象ファンドに関する3つの規則を発表しました。（1）NAVの計算に関する規則。 （2）資産の分離に関する規則。 （3）提供書類の内容に関する規則。この規則は、投資家に対して行われる開示の基準を強化し、ファンドの資産がファンド運営者の資産から適切に分離され、会計処理されることを保証することを目的としています。

経済的実体法。経済協力開発機構（OECD）のグローバルな税源浸食と利益移転（BEPS）イニシアチブ、およびBEPSアクション5に基づいてモデル化されたEU行動規範グループの実体要件の結果としてケイマン諸島は、国際税務協力（経済的実体）法（2021年改正）（ESA）を制定しました。ESAの下では、ケイマン諸島で設立または登録された特定の法人は、ケイマン諸島で「経済的実体」を持っている必要があります。

重要なことに、規制対象の投資ファンドはESAの範囲外であり、ケイマン諸島に経済的実体を持つ必要はありません。ケイマン諸島のマネージャーは範囲内であり、特定のアドバイスを必要とする可能性があります。

データ保護法。データ保護法（改訂版）は、ケイマン諸島またはケイマン諸島の事業体によるすべての個人データの処理を規制しています。これは、ケイマン諸島に設立されたすべての事業体に影響を及ぼし、個人データがケイマン諸島外で処理されるかどうか、または個人データがケイマン諸島以外の居住者に関連するかどうかに関係なく適用されます。これにより、投資家は彼らの個人データの処理に関して非常に安心です。

マネーロンダリング防止（AML）体制。ケイマン諸島には、マネーロンダリングの慣行に対抗するための包括的な法律とガイドラインがあります。主要な法律は、犯罪収益法（改訂版）、マネーロンダリング防止規則（改訂版）、および関連するガイダンスノートであり、投資ファンドや投資運用会社など、ケイマン諸島で行われるさまざまな事業活動に適用されます。

独立した法制度

イギリスの海外領土として、ケイマン諸島は経済的および政治的安定を享受しており、一部の競合相手と比較して高度な独立性を誇っています。その法律は、英国法に大きく基づいた慣習法、公平性、および法令の組み合わせです。洗練された司法制度があり、英国枢密院はケイマン諸島の決定に対する最高裁判所であり続けています。

柔軟な構造化

ケイマン諸島で設立された投資ファンドはいくつかの異なる形態をとることがあり、新しいタイプのファンド構造が絶えず開発されています。この柔軟性により、ファンドマネージャーと投資家は、投資ファンドの構造を新しい機会に最適な形で適応させることができます。

核となる投資手段は、会社、投資信託、合資会社、またはこれらの構造化された組み合わせです。 ケイマン諸島では、事業体レベルでの所得、キャピタルゲイン、または株式譲渡に課税されることはなく、投資家とファンドマネージャーは居住する管轄区域で受け取った所得とキャピタルゲインに課税されます。ケイマン諸島には外国為替管理もありません。

適用除外企業は、投資ファンドが存在する他の法域の企業の特徴の多くを持っています。取締役会が運営を管理し、投資家は、会社の同じ種類の株式の他の株式と同等の、関連する種類の株式の利益または利益の割合に対する権利をそれぞれが保有する株式を所有します。

ほとんどの企業投資ファンドは「オープンエンド」です。つまり、投資家は自分の利息を償還したり、または定期的に追加の株を申し込む権利があります。どちらも通常、特定のクラスのファンド株式の1株あたりの一般的なNAVに基づいています。

有限責任会社（LLC）は、重要な点でデラウェア州の有限責任会社と類似しています。LLCは、適用除外有限会社と共同経営体の利点を組み合わせた多目的な事業体です。LLCは、そのメンバーとは別の法人格を持つ法人ですが、免除された有限責任会社の内部会計および記録管理の柔軟性を維持しています。LLCは、その合意に従ってメンバーによって管理されるか、メンバーによって任命された「マネージャー」によって管理されます。そのメンバーは、LLC法の枠組み内の合意に定められた、LLC法人の内部動作に同意する実質的な契約上の自由とともに、各メンバーの合意された最大拠出額に対する有限責任の恩恵を受けます。米国の投資家は、彼らの親しみやすさを考えると、LLCを好むかもしれません。

適用除外となる分離ポートフォリオ会社。分離ポートフォリオ会社は、資産と負債の別個のプールとして機能する別個のポートフォリオの作成を許可します。 分離ポートフォリオはそれぞれ、個別の投資戦略を持つことができます。あるポートフォリオがその資産を超える相当の負債を負っていても、それは他の分離ポートフォリオに影響を与えません。資産の分離は、単一の法人内で起こされた包括的ファンドの法定保護を提供し、ファンドの管理上の負担を軽減します。状況によっては、投資家が居住地で税金を負担することなくポートフォリオを切り替えることもできます。分離ポートフォリオ会社の構造は非常に人気があります。

適用除外のユニットトラストは、会社とは対照的に、ケイマン諸島法に基づく独立した法人ではなく、ファンドの資産の法的所有権が、投資主の利益のために信託資産を保有する受託者に付与される信託契約です。適用除外のユニットトラストは、ケイマン諸島の認可を受けた受託会社によって作成された信託証書によって構成され、慣習法および信託法に準拠します。日本の投資家はユニットトラストに精通しています。

特例有限責任会社は、特にクローズドエンド型ファンドで、未公開株式やベンチャーキャピタルを含む、投資ファンドに広く使用されている共同経営体の一種です。パートナーの1つ以上は、共同経営体の債務に対する無制限の責任とともに、事業の運営と管理に法的責任を負う無限責任社員です。

残りのパートナーは、共同経営体の事業の管理への参加が制限されていますが、投資の範囲に限定された共同経営体の債務に対する責任を負っている有限責任社員です。 特例有限責任会社は、ケイマン諸島法に基づくパートナーとは別の法人ではありません。

よく発達したネットワーク

ケイマン諸島には、高度に官報に発表された国際的な専門サービス会社のネットワークが十分に発達しており、その多くはアジアにも存在し、ファンド、マネージャー、投資家に時間に敏感なアクセスを提供できます。

暗号通貨ファンド

ケイマン諸島の投資ファンドは、デジタル資産と暗号通貨の投資戦略を提供するのに役立っています。暗号通貨でファンドシェアを購入する投資家にAML（マネーロンダリング防止）を実施することには、そのような資産をどのように評価および保管するかとともに、特別の課題があります。ケイマン諸島は、これらのリスクに対処するための手続の最前線にいます。

2022年以降

上記の理由により、ケイマン諸島は投資ファンドの管轄区域の基準を設け続けており、2022年からの機会を狙うファンドにとって最適な場所です。

CAMPBELLS
1301, 13/F, York House, The Landmark
15 Queen’s Road Central
Hong Kong
Tel: +852 3708 3000

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SPAC IPO 対 従来のIPO：ケイマンの視点

特別目的買収会社（SPAC）は、過去1年間にウォール街を席巻し、企業が上場するための代替ルートとして前例のない数になっています。2021年10月16日のハーバードビジネスレビューのレポートによると、2021年の第1四半期に、新たに設立された295のSPACから記録的な960億米ドルが調達されました。2021年12月20日の時点で、新しく設立された609のSPACから約1,620億米ドルが調達され、平均IPO規模は2億6,600万米ドルでした。

ケイマン諸島と英領バージン諸島（BVI）は、それぞれの会社法がSPACに適合していること、柔軟性、税制上の中立性、市場での親しみやすさ、必要に応じて企業合弁について別の管轄区域に再居住する能力、および企業合弁を実現する手段として一般的に使用される単純な法定合併制度、すなわち、特定されたターゲットの買収または合併から、SPACに選ばれる人気のある管轄区域です。

経験豊富な経営陣が率いるSPACは、スポンサーの支援を受けて資金を調達し、特定の分野または業界の対象企業を買収または合併します。米国上場の場合、SPAC IPOおよび従来のIPOは、米国証券取引委員会（SEC）との承認プロセスに取り組みます。
主な違いは、有価証券、取引文書、プロセスの長さ、募集文書での開示額、およびファンド募集の評価に関連しています。

証 券

SPAC IPOでは、投資家に販売されるユニットは通常、クラスA株と、クラスA株を購入するワラントの一部で構成されます。各ユニットを構成するこれらの個別の証券は、IPOの52日後に個別に取引できますが、それ以前は取引できません。クラスA株は譲渡制限の対象ではなく、投資家は企業合弁の前に投資を償還するか、対象事業の潜在的な利益を評価した後に投資を継続するかを選択できます。

対照的に、クラスB株はスポンサーに発行され、「プロモート」を構成し、通常、企業合弁時に1対1でクラスA株に転換されます。クラスB株には、企業合弁が完了する前にSPACの取締役を任命および解任する権利が含まれています。米国証券取引所に上場しているケイマン諸島またはBVI企業は、直接株式上場を行うのではなく、米国預託証券（ADR）に上場することを選択します。

各ADRは、米国預託証券の所有権を証明します。これは、該当する預託証券が保有するIPO会社の株式の所有権を表します。

取引文書

ケイマン諸島とBVIの視点から従来のIPOプロセスに適用できる主要な法的文書は、目論見書、修正および改訂された覚書、会社の定款（IPO M＆A）、規制当局、取引所、預託機関、レジストラと譲渡代理人、またはブローカーか引受人および必要な企業の承認を含む上場文書です。

さらに、上場のための事業グループの上場前の再編を実施するために、文書が必要になる場合があります。該当する引受契約および預託または保管契約も必要になります。

ケイマン諸島とBVIの視点からSPAC IPOプロセスに適用される主要な法的文書は類似しています。これらには、登録届出書（米国証券取引所に上場するため）、修正および改訂された覚書、およびSPAC（SPAC IPO M＆A）の定款，公募時の法定意見、とりわけ、募集において発行された株式の有効性に関するもの、引受人、レジストラ、譲渡代理人のそれぞれが必要とするものおよび必要な企業の承認が含まれます。

引受契約、私的と公的保証契約、投資運用信託契約、譲渡代理人とレジストラサービス契約、登録権契約を含む重要な契約は、適切な段階で見直されます。

IPO M＆AまたはSPAC IPO M＆Aは、会社またはSPACが上場される該当する米国証券取引所の要件、およびケイマン諸島またはBVIの法的要件を満たすフォームに従う必要があります。

コストとタイミング

SPACは設立され、8〜12週間で上場されますが、運営会社は、従来のIPO中に必要な準備を含めると、公開されるまでに6〜12か月（またはそれ以上）かかる可能性があります。

時間軸が短い理由は、SPACが事業会社ではないため、長期にわたるデューデリジェンスの必要性を回避し、SPACの登録届出書で開示する情報の量が限られているためです。その結果、従来のIPOと比較して、SPAC IPOのスポンサーには明らかなコストと時間のメリットがあります。

買収窓口

SPAC IPOには、SPACが対象事業の買収を完了しなければならない定義された期間（通常18〜24か月）があります。SPACは、買収ターゲットとde-SPAC（買収プロセスに付けられた名前）を確保するために–信託で保有されている多額の現金準備を使い,比較的迅速に動けますSPACがこの定義された期間内に事業を買収できなかった場合、SPACは清算し、SPAC IPOで調達したすべての資金を投資家に返還する必要があります。

補 償

SPACスポンサーは、「プロモート」と呼ばれるものを受け取ります。これは通常、SPACのIPO後の発行済み株式資本の20％です。これは、IPOとde-SPACの間にSPACを設立し運営するためにリスクのある資本を投入する際にかかるリスクをスポンサーに補償しますが、IPOの公的株主の所有権を事実上希薄化します。

より少ない精査

従来のIPOを経由すると、企業はIPOに至るまでの数か月間にわたって非常に精査されることになり、IPOの価格設定までの評価方法に不確実性が生じる可能性があります。SPACは、営業歴のある製品や会社ではなく、経営陣を販売しているため、通常、同じレベルの調査の対象にはなりません。

償還とPIPEs

SPAC IPOの投資家がクラスAの株式を償還できることは、SPACが買収を完了するために利用できる資金の量、およびスポンサーが、買収を完了するために、上場株への民間投資（PIPE）または他の投資家への民間投資から追加の資金を確保できるかどうかに不確実性を生じさせます。
このような追加資金の利用可能性と費用は、市場と経済状況に大きく依存しており、SPACの株式保有構造に希薄な影響を与える可能性があります。投資家は会社から資金を取り戻すために株式を償還することができないため、この問題は従来のIPOでは発生しません。

引受手数料

SPACの魅力的な特徴の1つは、SPAC IPOの引受手数料が、投資銀行が従来のIPOで請求する7％よりも約5.5％と低くなる傾向があることです。

今後の展望

2021年の初めから、規制当局による監視の強化（SECによる会計ガイダンスの厳格化など）と市場での「待機」姿勢の中で、一部の熱気がSPAC IPO市場から冷めてきましたが、米国のSPAC IPO市場への主な魅力、すなわち流動性と取引量は、中期的に継続する可能性があります。

もちろん、両方の陣営で課題が待ち受けています。IPOとその後のde-SPACプロセスを経るにつれ、SPACは、適切な金額と保険の種類の収得を含む、多くの規制、法律、および事業の困難に直面します。

従来のIPOの場合、上場場所の選択は、会社の活動や、株主の承認レベル、開示、特定の上場場所の規則によって課せられる最低収益性要件、データのセキュリティやデータのプライバシーなど、より広範な地政学的考慮事項などの要因を考慮して、これまで以上に差し迫った懸念事項になります。

これらの課題にもかかわらず、不確実性が標準になりつつあるますます複雑化する規制環境を航海する準備ができていれば、2022年に従来のまたはSPAC IPOルートを使って資金を調達しようとする企業、ファンドマネージャー、スポンサーには多くの機会があります。

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ケイマン諸島のレッドチップ構造を理解する

何十年にもわたって、香港は、中国の株式市場に上場する資格がない、または世界的な舞台で資金を調達しようとしている中国企業にとって、好ましい上場場所になりました。ただし、香港証券取引所（HKEX）に直接上場している中国企業は、中国証券監督管理委員会（CSRC）の指示と義務を直接遵守し、その承認を得る必要があります。成功し、発行した株式はH株と呼ばれ、H株を新たに追加発行する場合は、委員会からの事前の書面による承認が必要となります。これは、非常に時間と費用のかかるプロセスになります。

これは、アメリカの株式市場で「ブルーチップ」という用語に触発され、いわゆる「レッドチップ」の仕組み（RCS）が出来ました。ポーカーゲームの初期には、プレーヤーは青、白、赤のチップに賭けていましたが、青のチップが最も価値がありました。その後、この用語が使われ、米国の高価格で安定し、長期の株を表すために使用されました。赤の色は中国文化の幸運と喜びを表しており、中華圏全体で広く使用されているため、高価値の中国企業がHKEXに上場するために最初に採用した特別な仕組みが「レッドチップ」の仕組みと呼ばれました。

今日、レッドチップは必ずしも業界の重鎮を代表する成熟した企業を意味するわけではありません。それでも、同じ仕組みを採用している民間企業や小規模企業は、レッドチップと呼ばれます。

働きの定義

RCSを採用することで、中国企業は間接的にHKEXに上場することができます。 この目的のために、RCSは主に、株式保有の枠組みと変動持分事業体（VIE）の枠組みという2つの異なる法的枠組みを伴います。

株式保有の枠組み。この枠組みでは、上場会社としてオフショア持株会社または特別目的事業体（SPV）を組み込む必要があり、その株式は最終的にHKEXで上場され、通常はケイマン諸島で取引されます。このようなSPVは、香港に設立された特定のSPVを通じて間接的に、中国を拠点とする資産と持分を保有する基礎となる国内事業会社（OpCo）の株式を保有します。

変動持分事業体（VIE)の枠組み。特定の産業への外国投資の制限など、中国の法律に関連する制限があるため、株式管理の枠組みを使用することが常に実現可能であるとは限りません。たとえば、完全な外資系企業（WFOE）は、オンラインニュースサービスを提供することも、OpCoをWFOEが所有することもできません。これに関連して、VIE構造の採用は、外国人所有の企業が潜在的な制限を回避するのに役立ちます。

WFOEレベルまでのこの構造のオフショア部分は、従来の株式保有RCSとまったく同じであり、WFOEがVIEを管理しているという点でのみ異なります。これは、外国人所有権を持たず、 基礎となるビジネスは、株式所有ではなく、一連の契約上の合意を通じて達成されます。

VIE構造により、外国人株主はVIEの経済的利益の最終的な受益者となり、同じ上場会社が保有する海外子会社との財務実績を統合し、中国での事業の実施または投資における規制に直面することが少なくなります。

レッドチップの仕組みの使用

2017年から2020年にかけて、ケイマン諸島に法人化されたHKEX上場企業の数は着実に増加しましたが、英領バージン諸島（BVI）を含む他の管轄区域に法人化された上場企業ではそのような増加は見られませんでした。2020年末までに、1,319の中国本土の企業がHKEXに上場され、そのうち1,026がRCSを採用し、大多数がケイマン諸島に組み込まれました。

1つの質問が必然的に起きます。なぜケイマン諸島はそんなに歓迎されているかです。英国の海外領土の1つであるということは、ケイマン諸島は英国の慣習法の管轄権と正に見なされることを意味します。これは、その法的枠組みが香港と対等な立場にあることを意味するだけでなく、その裁判所が最終的にロンドンの枢密院司法委員会による上訴監督の対象となることを意味します。これらの管轄区域の司法権への英国の裁判官のそのような参加は、彼らの法廷が商事紛争を決定する際に正統で予測可能な法的教義と手続き的アプローチを適用できるように、彼らの法律と法制度を世界の偉大な法的伝統の1つに結び付けます。

課税。ケイマン諸島に設立された事業体も、企業所得またはキャピタルゲインに対する課税の対象ではありません。株式譲渡（限定的な例外を除く）に印紙税が課されることはなく、株主への配当金の支払いに源泉徴収税が課されることもありません。
ケイマン諸島内閣府はさらに、ケイマン免税企業は書面により、これらの税金が諸島に導入された場合でも、最大30年間、利益、収入、儲け、または切り上げに対してケイマン税の対象とはならないと申請することを許可しています。

守秘義務。ケイマン諸島の会社法（改正）に基づき、ケイマン諸島に設立された免税会社であるSPVは、登録事務所に保管される可能性があるが、保持する必要のない会員の登録を保持および維持する必要があります。ケイマンSPVの会員の登録は、政府または規制当局に提出されず、公的検査に利用されません。覚書および定款、ならびにケイマンSPVの取締役または株主の決議は一般に公開されていません。BVIでは、SPVの覚書と定款は、手数料を支払うことで閲覧できます。

効率。ケイマンでは、免税会社の覚書および定款は、株主によって可決された特別決議の採択で発効し、政府当局の承認は必要ありません。ただし、BVIでは、事業会社の覚書および定款は、それが総務登記簿に登録されるまで有効になりません。

海外企業のHKEX上場制度の下では、ケイマン諸島は、BVIなどの容認できる管轄区域よりもコーポレートガバナンスの安全が低いと認められている管轄区域です。HKEXは、BVI法人の申請者に対して特別措置を採用し、継続的に実施しています。

たとえば、HKEXカントリーガイド–英領バージン諸島の第4.1条では、BVI法人の発行者に対して、海外企業の上場に関する共同方針声明の要件にどのように準拠しているか示すよう求めます。これらは、ケイマン諸島に法人を設立することで回避できる不要な遅延を引き起こします。

CSRCとの協力。2018年3月22日、中国の国務院は、国内で株式または預託証券を発行する革新的な企業のパイロットプログラムの開始を承認し、適格なレッドチップをプログラムに含めることに同意しました。

2018年11月5日、ケイマン諸島通貨当局は、ケイマン諸島に登録された企業に関する監督情報の交換と、中国で公的または私的証券の募集を行い、また中国の証券取引所で証券取引を行う、国境を越えた執行協力を強化することを目的としたCSRCとの覚書（MoU）を締結しました。

2020年4月30日、CSRCは、パイロットプログラムに基づく革新的なレッドチップ企業の国内上場の取り決めに関する発表を公示しました。このように、覚書は、ケイマン法人のレッドチップが上海証券取引所のスターマーケットに上場する道を開きました。

現在、スターマーケットにレッドチップが上場するための代替ルートは2つあります。1つは、ケイマン上場企業が中国の株主に直接株式を発行することです。もう1つの方法は、ケイマン上場企業が中国の預金機関を利用して預託証券（CDR）を中国の株主に発行することです。

CDRアプローチでは、預金機関はさらに資産運用機関にオフショアベースの原証券の管理を委託する事ができます。この方法は複雑なため、関心のあるレッドチップによってあまり採用されていない決定です。

5社のケイマンレッドチップがVIEの仕組みで成功裡にスターマーケットに上場され、1社だけがCDRアプローチを採用しました。これについての説明は、VIEが株式を発行してスターマーケットに上場するためのレッドチップについて、CSRCは国務院、国家発展改革委員会、商務省に、そのレッドチップのOpCoの運用について意見を求めるという事でしょう。CDRの発行の場合、これは必要ありません。

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